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片仔癀:量價齊升助業績大幅增長,外延合作增添想象空間
片仔癀600436醫藥生物
研究機構:華創證券分析師:廖萬國撰寫日期:2012-07-13
投資建議:強烈推薦(維持)。我們維持公司2012-2014年EPS爲2.51/3.30/4.24元,增速分別爲37.9%/31.3%/28.6%,目前股價對應的PE分別爲45X、34X、27X。我們認爲片仔癀價格隨着天然麝香貨源緊缺將逐年提高,與華潤集團合作整合產品線有利於解決部分產品銷售短板,和愛之味合作或將在市場空間的食品飲料行業再添新的贏利點,看好公司的長期發展維持"強烈推薦"評級。
大有能源深度報告:集團承諾彰顯整體上市決心,義煤實力確保公司增長後勁
大有能源600403煤炭開採業
研究機構:中投證券分析師:張鐳撰寫日期:2012-07-12
公司是煤炭板塊新秀,也是河南省第二大的煤炭上市公司。公司現有礦井均位於河南義馬礦區,礦井總產能爲1780萬噸,煤種以長焰煤、貧煤爲主,主要作動力煤。
公司現有礦井內生增長平穩。公司現有礦總產能爲1780萬噸,其中在產礦產能爲1660萬噸。未來公司產量的內生增長主要來源於2011年底因事故停產的千秋礦在2012年的正常生產(+35萬噸)與在建孟津礦在2012年底的投產(+120萬噸)。
公司產量和業績的快速增長依賴於對集團資產的收購。公司擬增發收購集團天峻義海等煤炭資產,擬收購資產總產能爲445萬噸,2011年實際產量爲654萬噸,淨利潤約爲13億元。如今年天峻義海嚴格按120萬噸產能生產(2011年461萬噸),將可能使得擬收購資產淨利潤下降至4.6億元,但天峻義海300萬噸產能複覈正在進行中,預計收購完成後,收購資產的產量和利潤也將能在明後年獲得恢復性增長。
集團已承諾剩餘資產的注入時間表,煤炭資產整體上市決心強勁。集團公司承諾在本次增發完成後的2~3年內注入剩餘煤炭資產,而目前集團除本輪擬注入資產外,仍有在產產能763萬噸,技改整合產能1118萬噸,未來的持續注入值得期待。
公司煤炭銷售以合同煤爲主,在煤炭弱市中防禦性較強。公司煤炭主要用作動力煤,且70%爲合同煤,充分受益2012年重點合同電煤5%的漲價,而市場煤方面,義馬長焰煤價格也相對平穩,因此預計公司煤價全年將保持穩定,向下調整的空間較小。
給予公司"強烈推薦"的投資評級。在不考慮增發的情況,預測公司2012~2014年EPS爲1.66元、1.80元和2.03元。增發完成後,若義海天峻不限產,按2011年盈利可增厚公司今年業績41.8%,而若義海天峻限產,儘管將攤薄公司今年的EPS,但也能促公司明後年兩年EPS的迅速回升,而集團強烈的整體上市決心則爲公司未來可獲得的產量和業績的外延式高增長提供了想象空間。
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