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宜華木業:內銷渠道建設進入加速期
宜華木業600978非金屬類建材業
研究機構:興業證券分析師:雒雅梅撰寫日期:2012-07-13
公司目前面臨三大轉型:外銷主導向內外銷並濟轉型,純製造企業向品牌運行企業轉型,傳統型企業向科技補血型企業轉型。未來幾年公司將加大內銷業務的開拓、對上游資源的掌控及下游終端營銷網絡的構建力度,並不斷提高產品科技含量和產品附加值。
出口業務回升:1)美國地產市場逐步回暖;2)公司開始在美國東部地區構建營銷網絡,在美國市場的總體份額將有所提升。預計2012年出口業務同比增長15%~20%,毛利率提升1~2個百分點。
內銷業務:渠道拓展力度進一步加大,預計2012年體驗館新開8家,經銷商加盟店全年增至400家。預計2012年內銷收入5億左右,同比增長60%,由於經銷加盟店和工程單業務增長較快,全年實現盈虧平衡的概率較大。
加蓬收購項目:加蓬林地有30萬公頃,且林地中將近40%屬於原始森林,木種價值、木材蓄積量豐富。公司計劃第一步配套10萬立方米出材量,第二步提高至20萬立方米,原木砍伐量接近30萬立方米。若項目順利完成收購,未來木材自給率將超過50%,達到70%~80%。
維持"增持"評級:預計公司2012年中期EPS0.22元,同比增長10%;2012~2013年EPS分別爲0.28元、0.36元,同比增長31%、28%,對應PE分別爲16X、12X。我們認爲海外房地產業已顯示回升跡象,且公司內銷建設進入加速期,加盟店、工程單上量,預計全年業績將一定程度回升,維持"增持"評級。
風險提示:1、內銷渠道拓展不達預期;2、海外經濟持續低迷影響出口業務增長
中國太保:淨利潤下滑≠基本面惡化
中國太保601601銀行和金融服務
研究機構:中金公司分析師:唐聖波撰寫日期:2012-07-13
估值與建議:
我們認爲,經過2011年年報和1Q12季報的業績披露,投資資產減值損失的帳面負面影響已經被市場充分反映。中國太保目前A/H股股價對應於2012年業績的P/EV倍數分別爲1.7/1.5倍。
我們建議投資者在近期股價回調後積極買入,維持中國太保A/H股"推薦"的投資評級以及目標價人民幣25.3元/港幣31.2元。
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