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二、封閉式(交易型)債券型基金投資操作策略
結合折價和久期優選相對優勢品種——普通封閉式債券基金投資建議
2012年5月份(4.26~5.25)債券市場大幅上揚,中債全債指數大漲1.54%,國債指數上漲0.32%,企債指數大漲1.37%,轉債指數漲0.63%,在此背景下場內交易的13只債券型基金價格上漲4.1%,明顯超過同期淨值2.55%的漲幅,導致整體折價率(按份額加權平均)大幅收窄100多個基點至4.08%,其中招商信用、融通添利、雙債A、建信信用折價率均處於6%左右(截止5月25日)。
由於普通封閉式債基到期後將轉爲開放式基金,可以進行申購贖回,因此,未來隨着到期日的臨近,二級市場價格將逐漸向淨值迴歸,下面,我們按照2012年5月25日收盤市場價格購入、持有到期按淨值結算,計算了封閉式債基的折價迴歸收益,結果顯示,融通添利3.59%的到期年化收益最高,國投雙債A、建信信用也均處於3%上下這一相對較高水平。
儘管整體折價率大幅收窄,但相對於開放式債券基金而言,封閉式債基仍具備一定吸引力,因爲封閉式運作有利於保持基金規模穩定,這樣既可以長期運用回購槓桿來進行放大操作,又可以投資於收益率較高但流動性不佳的產品來提高收益。綜合考慮折價水平、剩餘期限、到期年化收益、管理人股債投資管理能力等方面因素,融通添利、國投雙債A、建信信用、招商信用、鵬華豐潤等基金可重點關注。
機構來源:國金證券研究所基金研究中心
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