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一、開放式債券型基金投資操作策略
短期調整壓力漸顯,關注長久期穩健品種——開放式債券型基金投資建議
宏觀數據顯示,在內外需求不旺、生產顯著放緩背景下,經濟運行未能延續3月份環比改善趨勢,反而顯現出惡化跡象,需求疲弱導致工業生產放緩,地產投資繼續引致投資下滑,但經濟下滑又反過來爲政策預調微調提供了更多操作空間,“穩增長”政策的加碼以及低基數效應預期或將使得5~6月經濟數據環比出現改善跡象。
工業生產大幅向下波動。2012年4月份規模以上工業增加值同比實際增長9.3%,比上月回落2.6個百分點,主要工業品增速均出現下滑,季調後真實環比只有0.35%,嚴重低於預期,此外,工業企業利潤在3月出現小幅反彈後也重新陷入疲弱。工業生產顯著放緩主要是內需和外需同時疲軟所致,考慮到經濟在週期底部的出清尚需時間,未來如果真實需求難以明顯好轉,則庫存在低位運行的時間將會較長。
地產投資繼續引致投資下滑。2012年4月份,固定資產投資增速繼續下滑,從3月份的21.1%下跌至19.3%。從行業結構來看,第三產業中的房地產投資從19.6%大幅下滑10個百分點至9.2%,是投資增速下滑的主要拖累因素。儘管基建投資單月大幅回升18%,但仍未能有效對衝地產投資和製造業投資的下滑,而且預計新開工增速下降帶動施工增速進一步下降這一形勢仍將持續。
消費增速小幅放緩。2012年4月份,社會消費品零售總額15603億元,同比名義增長14.1%,扣除價格因素實際增長10.7%,其中石油及其製品消費增速7.8%的降幅負貢獻較大,而原油消費增速下滑無疑和國際原油價格下降背景下成品油調價預期相關。目前國內需求較弱,短期貨幣政策微調幅度有限,國際原油價格震盪的情形下,預計實際消費增速仍將保持相對穩定的增速。
出口增速下滑明顯。2012年4月份,我國進出口總值爲3080.8億美元,增長2.7%,其中出口增長4.9%,季節調整法調整後爲7.2%,較3月份8.9%(季調後9.8%)的增速出現下降,主要原因是美國、歐盟,以及印度、巴西等新興市場國家經濟疲弱導致需求不佳,但在短期波動之後,未來隨着美歐及部分新興市場國家經濟的溫和復甦,我們認爲出口增速仍會呈現繼續緩慢上升的趨勢。
機構來源:國金證券研究所基金研究中心
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