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國金證券2012年6月固定收益類基金投資策略報告.doc
投資策略
開放式 債券 型基金投資建議:短期調整壓力漸顯,關注長久期穩健品種
⊙儘管當前宏觀經濟正處於低增長低通脹的環境中,但管理層"穩增長"政策的加碼以及低基數效應預期或將使得5~6月經濟數據環比出現改善跡象,同時海外市場方面,希臘民調結果也減輕了市場對希臘退出歐元區的擔憂,避險情緒有所降溫。整體來看,前期推動債市上揚的國內外利好因素對債市收益率繼續向下的支撐難以持續,而且經過最近一月的急速上揚後,債券市場也累積了一定風險,短期內有調整需求,以釋放前期獲利回吐壓力。
⊙就基金組合的構建而言,基於上述判斷,我們對短期債券市場持謹慎樂觀態度,建議結合管理人固定收益類產品投資管理能力,重點關注操作風格穩健且長期風險收益配比突出的基金品種,如中銀增利( 愛基
, 淨值
, 資訊 ) 、招商債券、鵬華豐收、工銀強債等基金。但中期來看,由於悲觀預期下的惜貸情緒,以及經濟下行趨勢中的疲弱需求仍將對銀行的中長期信貸投放形成制約,銀行對中長期債券的配置需求較高,有利於推動其收益率繼續回落,因此,建議通過增加組合久期來獲取更高收益,即優選長久期債券基金,如光大添益、招商收益、廣發強債、中銀雙利、易方達穩健收益等基金。
一般封閉式債券基金投資建議:結合折價和久期優選相對優勢品種
⊙儘管整體折價率大幅收窄,但相對於開放式債券基金而言,封閉式債基仍具備一定吸引力,因爲封閉式運作有利於保持基金規模穩定,這樣既可以長期運用回購槓桿來進行放大操作,又可以投資於收益率較高但流動性不佳的產品來提高收益。綜合考慮折價水平、剩餘期限、參考到期年化收益、管理人股債投資管理能力等方面因素,融通添利、國投雙債A、建信信用、招商信用、鵬華豐潤等基金可重點關注。
“高槓杆”份額分級債基投資建議:暫時迴避高槓杆債基
⊙由於前期推動債市逆轉的國內外利好因素難以持續,而且本輪行情也累積了一定風險,短期內存在調整需求,因此,建議對市場波動把握一般的投資者暫時迴避高風險份額,等待風險釋放後再擇機介入。當然,在流動性逐步寬鬆推動債券市場向好的趨勢中,對於追求中長期收益且具有較強風險承受能力的投資者而言,可適度關注久期相對較長、投資管理能力較強的裕祥B、利鑫B、添利B、萬家利B、聚利B等。
“固定收益”特徵分級基金投資建議:低風險份額穩健增值優勢凸顯
⊙作爲分級基金的低風險收益端,“固定收益”特徵基金在2012年利率下行週期中投資價值更爲突出,對於風險偏好較低、追求穩定收益的投資者而言,適合作爲抵禦通脹的中長期投資品種,短期對於資金使用要求不高的投資者,可將其作爲貨幣基金的替代產品,其中,海富增利A和浦銀增A約6.5%的到期收益較高,尤其是浦銀增A封閉期內保持約定收益不變的條款在利率下行週期中更具優勢,可重點關注。
貨幣市場基金投資建議:高收益或將逐步回落
⊙作爲良好的現金管理工具,貨幣市場基金具有流動性好、安全性高的特點,且目前仍處於較高的收益水平,對於手中暫時有閒置資金的投資者而言,可以作爲活期存款的升級替代品種,博時現金、華夏現金、南方增利、廣發貨幣、招商增值等貨幣市場基金產品可重點關注。
機構來源:國金證券研究所基金研究中心
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