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汽車:刺激政策出臺行業拐點出現薦4股
5月16日國務院常務委員會通過了《國家基本公共服務體系“十二五”規劃》,決定追加60億元節能補貼款。以每輛車補貼3,000元計算,這次追加的款項將拉動200萬輛汽車的銷售。假如未來沒有更多車型進入目錄,這筆款項估計可以持續1年左右。節能補貼政策在11年10月份提高門檻後,得到補貼的車型從420多款下降到49款,而且得到補貼的車型以合資品牌爲主,不僅僅沒有給自主品牌帶來優勢,反而打壓了自主品牌的銷售。這次追加60億元,我們相信是新一輪刺激政策出臺的信號,同時意爲着工信部將通過讓更多符合標準的車型登上補貼目錄,因此對汽車消費的刺激作用將比以前更大。
昨日,根據路透社消息,傳言國家將出臺新的以舊換新和汽車下鄉的政策來刺激國內消費,使汽車股大漲。我們認爲刺激政策出臺的可能性是挺大的。現階段,國家因爲擔心經濟增長繼續下滑,希望刺激消費來拉動經濟,汽車消費佔全社會消費品零售總額的10%左右,因此其對內需的拉動起到很有效的作用。但是我們相信汽車消費在09年和10年經歷過快的增長,國家會以謹慎的態度出臺政策去引導汽車消費,以避免汽車數目的過快增長。以舊換新可以促進城市裏舊車的淘汰,從而提高整體的汽車的排放標準,而汽車下鄉者既不會給城市擁堵帶來太大的問題,同時還可以提高農民的生活質量和生產效率,因此這兩個政策恰好滿足國家現階段的政策導向的。刺激政策出臺符合我們在11年12月時候就提出觀點,認爲12年將會有更多的扶持產業的政策出臺。
以舊換新將對老舊汽車及“黃標車”提前報廢並且購置新車的,給予補貼5,000-18,000元之間。汽車下鄉則給予農民購買或者換購1.3升及以下機動車,按汽車售價的10%進行補貼,最高上限爲5,000元。參考2010年的情況,國家的補貼政策不僅僅直接影響得到補貼的汽車銷售,而且對整體汽車銷售都具有帶動作用。但是考慮到今年各車企爲提高銷量而做出的優惠,補貼帶來的優惠相對較小,因此對汽車銷售的刺激應該會低於2010年的水平。我們預計2012年下半年的乘用車增長將接近15%,這將使全年乘用車銷售提升到10%左右,與我們年初的預測一致。我們相信新出臺的政策對小排量汽車和微車的影響較大,其中自主品牌汽車,如吉利汽車(0175HK)、比亞迪(002594)股份(01211HK)和長城汽車(601633) (2333HK),以及合資品牌的自主品牌,如東風汽車(600006) (00489HK)的自主品牌,都將受益於這些補貼。這主要是因爲自主品牌價格優惠,在農村銷售網絡要更加全面和滲透率高。我們認爲這次刺激政策的出臺,是汽車行業的轉折點。
儘管比亞迪也受益於刺激政策的影響,但是短期的負面因素較多,因此我們維持公司“中性”評級的看法。5月26日在深圳的濱海大道上比亞迪(1211HK)的電動出租車在被一跑車追尾後發生大火,事故中出租車內司機和兩乘客死亡,該事故引起了市場對其電動車的安全隱患的擔憂,比亞迪在新能源汽車領域的品牌形象將受到影響,其估值將有所下滑。
行業裏,我們繼續看好吉利汽車(00175HK)、華晨汽車(01114HK)和東風汽車(00489HK),其中吉利汽車(00175HK)是我們的首選,主要是因爲其估值吸引和未來快速增長的潛力。(國泰君安陳歡瑜)
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