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我近日調研了亞夏汽車(002607) ,與公司領導進行了交流。
自建和併購雙重擴張值得期待自建店數處於快速增長中。公司今年預計新建4S店將達15家(另預計將新建駕校1家),相較去年的7家有大幅增長。目前在建和將建店面情況:有5家上半年開建店面,預計可在三四季度建成;準備新建的7家(其中今年能建成的有宣城東風本田、蕪湖凱迪拉克黃山一汽豐田、宣城大衆斯柯達等);新近有3家達成意向協議(包括安慶雪佛蘭、亳州東風日產、亳州東風日產啓辰)。
依託集團公司,具有建店先天優勢。經銷商在申請4S店的時候必須保證要在主機廠希望開店的城市有地,否則將很難申請和建成店面。集團公司以商業地產業務爲主業,年收入數億元。我們認爲公司搭乘集團公司商業地產開發的"順風車",這使得公司獲得項目用地相對較爲便利,成本相對較爲低廉,這也將對公司未來建店步伐產生直接影響。而從目前來看集團公司已在省內尤其是安徽北部地區已與政府簽署投資意向協議及土地徵地協議,這將爲公司未來由皖南走向皖北全省擴張打下了堅實基礎。(公司新籤意向合同所屬的安慶和亳州均是亞夏新涉足的省內地級市,亞夏正在快速擴大省內覆蓋區域.)
併購值得期待。併購是公司另一重要擴張途徑,目前公司正在與省內、省外多家不同規模的經銷商接觸。收購主要以PE估算價格,但是接觸對象報出的PE普遍較高,達到8-10倍。不過考慮到這些企業的盈利水平較低,被收購併且經公司整合之後PE很可能會迅速下降,併購仍然具有吸引力。因此,公司未來實現收購值得期待。
(東興證券)
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