維爾利(300190) (300190股吧，行情，資訊，主力買賣) 300190電力、煤氣及水等公用事業

　　研究機構：東方證券分析師：劉金鉢撰寫日期：2012-05-07

　　投資要點

　　公司公告中標長春市生活垃圾處理一期工程滲濾液處理擴建項目，預計中標金額約3900萬元。“十二五”全國城市生活垃圾無害化處理能力有望新增55萬噸/日以上，垃圾滲濾液處理市場有望保持同步增幅。公司在手未執行訂單充足，同時在大型項目中具有明顯優勢，年內延續2011年中標趨勢，推動滲濾液工程及設備業務同比大幅增長。

　　餐廚垃圾業務有望於年中獲得突破。我們認爲公司最有可能獲得突破的是常州市餐廚廢棄物綜合處置工程。該項目將採用BOT模式，預計總投資額約1.5億元。項目已於2012年2月3日或江蘇省發改委批准，3月15日完成規劃選址工作。常州市城管局預計下半年項目開工建設並計劃於2013年7月建成投產。

　　財務與估值

　　預計公司2012-2014年每股收益分別爲0.92、1.15、1.39元，我們給予公司2012年27倍PE估值，對應目標價24.77元，維持公司增持評級。

　　風險提示

　　2012~2013年新籤合同存在不確定性

　　競爭加劇導致滲濾液工程及設備業務毛利率下降的風險

　　項目延期或合同終止導致收入不達預期的風險

　　(東方證券)