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機械行業:首選下游需求穩定企業薦4股
報告要點
在目前仍然趨緊的宏觀貨幣環境下,政策放鬆的微調開始實現,但我們認爲短期難以扭轉機械行業盈利的下滑趨勢。我們認爲機械的細分行業煤化工設備、煤炭機械、農業機械等下游需求較穩定或者受到政策扶持的細分行業受到衝擊較小。
1月份工程機械銷量同比大幅下滑,考慮到2011年1月的基數較高以及1月份春節因素的影響,下滑在預期之中,但目前看整個行業下滑趨勢短期內沒有好轉的跡象,我們預計1季度行業銷量下滑在30%左右,我們同時認爲2月和3月隨着節後開工,銷量環比數據將逐步改善。
煤炭投資持續增長,2011年煤炭開採和洗選業固定資產投資完成4,896.86億元,同比增長25.9%。下游煤炭開採需求的持續增加,刺激採礦設備製造行業收入隨之增長,2011年全年採礦設備製造企業共實現營業收入2736.7萬億元,比上年增長32.5%,增速依然強勁。倍受關注的礦用救生艙正在進入實際銷售階段,逐步有產品問世,據國家礦用產品安全標誌中心公佈資料統計,目前市場上共有10家企業生產的223臺救生艙拿到安標,即可以實現銷售。按照安標的使用規定,目前每個銷售的救生艙產品都需要拿到獨立的礦用安全標誌。我們預計未來上市公司將陸續獲得救生艙安標,將會對整個煤機板塊形成利好。
從估值角度來看,目前工程機械公司2011年市盈率在10倍左右,處於行業的歷史底部區域。我們認爲現在工程機械板塊的低估值水平已經基本反映出市場對行業未來盈利能力下降和不確定性的擔憂,我們認爲如果2季度以後跟蹤月度銷售數據以及企業盈利能力方面超預期的變化,板塊將有估值修復的反彈機會。
評級風險因素
信貸緊縮情況下,公司下游需求放緩超過預期。
保障房和水利投資進程低於預期,導致對機械設備需求低於預期。
首選買入
我們本期建議重點關注的個股包括: 鄭煤機(601717)
、 山東礦機(002526)
、 杭氧股份(002430)
、 陝鼓動力(601369) 。
許民樂中銀國際
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