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中國聯通(600050) ( 600050估值,測評,行情,資訊,主力買賣):日均指標穩步提升給予買入評級
聯通例行公佈了每月的營運數據。
移動業務中:3G用戶本月淨增數305.0萬戶(累計到達數4306.9萬戶);2G用戶本月淨增數18.2萬戶(累計到達15,982.3萬戶);
固網業務:寬帶用戶本月淨增數92.4萬戶(累計到達數5657.5萬戶);固話用戶本月淨增加-34.1萬戶(累計到達數9251.0萬戶)。
研究結論:
聯通2012年首月3G淨增305萬,符合我們的預期,考慮到春節放假因素,日均發展用戶水平穩步提升。聯通1月3G用戶淨增305萬,符合我們前期300萬左右的預期,較12月環比回落主要是春節放假的因素。
但是考慮到1月份由於春節和元旦的放假因素,有效工作時間約比12月少5天,以此計算,聯通1月份的日均發展用戶約爲12.2萬,高於12月份的11.2萬。我們認爲,整體來看,聯通的3G業務穩步提升。
從聯通基本面來看,隨着千元智能機助力,預期今年聯通3G淨增用戶有望達到5000多萬。我們在“千元智能機”系列報告中已經強調了千元智能機對3G業務的巨大推動力。聯通於12月27日發佈新的千元智能機戰略,將成爲明年聯通3G用戶爆發的終端保障。我們預計,若今年3G用戶達到9500萬戶,即使3G總體ARPU下降到80元,3G通信服務收入也可達到650億元,較去年的約330億增長300多億。(詳見12月28日的深度報告《一億3G用戶意味着什麼?》)
估值處於歷史底部,每用戶市值法測算,A股合理股價7元以上!從PB來看,聯通的PB爲1.5倍左右,同ROE的其他A股公司的PB均值在2倍左右,而聯通業績成長將推動ROE的進一步提升,估值中樞應當上擡。
根據每用戶市值的估算,聯通明年的合理股價應當在7元以上,考慮到之後兩年聯通3G用戶數進一步提升,聯通的合理股價應當進一步提升。
聯通今年公司的經營能力有了很大提升,公司的投資價值已經顯現,前期的增持行爲,以及公司用戶數逐步上臺階,預計將成爲公司股價持續的催化因素。預測公司2011-2013年的A股EPS爲0.08元、0.17元和0.32元,維持公司A股買入評級,目標價8.18元。
風險因素:大盤系統性風險,3G用戶發展低於預期。
(東方證券)
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