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中信證券(600030) :航天軍工板塊長期關注三條主線(薦股)
近期航天軍工板塊走勢偏弱。上兩週(2012年1月9日到1月20日)航天軍工板塊指數上漲4.56%,弱於上證指數7,20%的漲幅。我們認爲主要原因是軍工板塊整體估值較高,安全邊際較低,而近期板塊刺激因素略顯平淡,導致板塊走勢偏弱。
周邊局勢風險積聚:美國戰略重心轉向亞太區、南海和東海摩擦不斷、朝鮮半島局勢或有風險。我們認爲,美國戰略重心轉向亞太可能導致其亞太區盟友與中國直接/間接對抗的程度加劇,表現爲南海問題摩擦頻發或加劇、東海釣魚島問題日本態度更加強硬,也將影響韓國在韓朝關係中的態度;
朝鮮半島局勢由於交接班原因存在一定風險。建議持續關注由此引發的海、空軍裝備等領域的熱點投資機會。
航天板塊:關注2012年較密集的衛星發射及北斗系統的市場空間。截至2011年底,我國已經發射了10顆北斗導航衛星,根據計劃,2012年仍將發射6顆。2012年底我國將基本具備服務亞太地區的能力,民用領域市場空間有望打開。相關上市公司預期有望逐步兌現,並有超預期的可能。
風險因素。軍工板塊估值水平顯著高於A股市場平均水平,安全邊際較低,波動較大;人事變動、戰略變化等導致軍工企業重組進程具有較大的不確定性;業績釋放節奏難以掌控,可能低於預期等。
長期建議關注三條價值投資主線。一是符合中國軍隊裝備發展方向(海軍、空軍),在高端軍用裝備領域具有核心競爭力的公司,如 中國重工(601989)
、 洪都航空(600316)
、 航空動力(600893)
等;二是符合軍民結合的發展路線,在衛星應用、通用航空、大飛機制造、國際轉包業務等領域具有較強(潛在)競爭力的公司,如 中國衛星(600118)
、洪都航空、 哈飛股份(600038)
等;三是隨各大軍工集團資產證券化推進可能獲得集團優質資產的公司,如哈飛股份、航空動力、 航天科技(000901)
、 北方創業(600967) 等。
短期關注周邊局勢及由此可能引發的板塊機會;軍工板塊彈性較大,若市場反彈,板塊有望跑贏行業。(中信證券研究部)
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