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零售行業:龍年春節銷售同比增長16.2%
2012年春節期間消費零售同比增長16.2%,爲近三年來最低
商務部2012年1月28日發佈的監測顯示,除夕至正月初六,全國重點零售和餐飲企業銷售額4700億元,比2011年春節期間增長16.2%,爲近三年來增速最低。儘管與2011年同期同比的19%相比下滑較爲明顯,但考慮到通脹因素以及2011年十一黃金週17.5%的增速,我們認爲此增速基本已反映在目前零售板塊TTM 15X的估值體系中。我們認爲春節黃金週數據同比下降的主要原因有1)CPI長期維持高位,較高物價水平抑制了消費者的消費需求;2)2012年春節與元旦間隔較短,部分春節購物需求已經在元旦消費高峯中有所體現。
黃金珠寶領跑節日消費品類:
儘管商務部監測到黃金珠寶春節期間銷售增速僅爲16.4%,但從我們瞭解到的各省市監測數據看,黃金珠寶仍是春節期間表現最好的商品種類:北京菜百節日期間金銀珠寶銷售同比增長57.6%。天津金元寶商廈、上海天寶龍鳳銀樓和瀋陽 商業城(600306) 分別增長66.7%、61.8%和58.1%。此外,二線城市中西安增幅50%以上,長沙市平和堂東塘店珠寶首飾銷售額同比增長約42%,青島、洛陽等城市的黃金銷售增幅也在30%以上。
地區銷售情況分化,一線省市增速較緩:
分地區看,一線城市春節黃金週的同比銷售情況劣於二線城市。廣州百貨龍頭廣百、友誼的銷售額同比增長爲7%—8%左右,大幅低於去年同期15-20%的水平;杭州7家商場同比增速只有4.92%;北京、上海情況略好,重點監測企業同比增速分別爲15.5%和14.7%,但仍不及二線城市。二線城市中,寧波重點監測企業同比增速27.7%,廣西、河北、陝西銷售額同比分別增長24.6%、24%和22.3%,遼寧、甘肅、新疆增幅也在兩成以上。我們認爲這一分化是由於一線城市商戶密集,互相之間競爭激烈,打折促銷力度更大,且因爲消費習慣原因,在元旦時透支了更多的消費能力所致。
繼續看好黃金珠寶板塊:
兩方面因素促使我們繼續看好黃金珠寶板塊:1)美聯儲宣佈延長零利率至2014年,未來QE3推出的預期大大增強,因此我們判斷金價將會繼續走強,利好黃金珠寶板塊;2)從目前所得的元旦、春節以及上市公司訂貨會數據來看,我國居民對黃金的消費熱情持續高漲,這一趨勢短期預計不會改變。
風險分析零售業對宏觀經濟增長依存度較高,經濟下滑對整個板塊有較大影響。
( 光大證券(601788) )
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