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中煤能源(601898) :業績符合預期,看好長期成長價值
事件:
公司於2012年1月11日發佈了2011年業績快報,公告顯示2011年全年,公司實現營業收入887.18億元,同比增長24.49%;實現利潤總額134.23億元,同比增長31.31%;實現歸屬母公司所有者淨利潤103.03億元,同比增長36.09%;實現每股收益0.72元,同比增長38.46%,基本符合預期。
點評:2011年全年業績符合預期,EPS同比增長38.46%公司2011年業績實現大幅增長,營業收入同比增幅24.49%,淨利潤同比增幅36.09%。由於此次發佈的僅爲業績快報,並沒有具體的數據,但根據我們分析,公司雖然業務衆多,涵蓋了煤炭採掘、煤化工及煤炭機械等多個領域,但煤炭採掘業務收入佔比接近80%,即此次業績的增長主要來源於採掘業務的貢獻。
據我們測算,採掘業務收入的大幅增長得益於煤炭的量價齊升,公司全年原煤產量同比增幅有望達到10.48%,商品煤產量同比增幅將達14.61%,噸煤均價將實現全年8.91%的增幅。
龐大儲量+集團資產注入,煤炭業務強勁增長有望持續龐大儲量,支撐持續內生增長公司擁有的煤炭資源儲量高達230億噸,產能擴張力量充足。目前公司在產礦井年產能超過一億噸,在建和擬建產能共計一億五千萬噸,其中在建產能約5000萬噸,該產能預計將在未來3年內逐步釋放,年複合增長14%,增量相當可觀。
資產注入,驅動公司外延擴張集團曾對外做出承諾,在未來5年內,將陸續把旗下剩餘採掘業務注入上市公司,以解決同業競爭的問題,據我們統計,可注入的產能將近5000萬噸。此外,集團正在積極進行對外擴張,上市公司有可能會從中獲益。
盈利預測我們預計2011-2013年公司的營業收入分別爲893.1億、1087.93億和1329.72億元,摺合EPS分別爲0.72元、0.84元和0.96元,對應動態PE分別爲13.37倍、11.38倍和9.92倍。考慮到公司在建礦井產能釋放帶來的產量持續性增長、集團明確的資產注入預期,我們維持公司“買入”評級。(方正證券(601901) )
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