|
||||
海寧皮城(002344) :控股北京新海寧公司異地擴張再下一城
維持2011-2013年EPS0.92/1.25/2.01的盈利預測,維持“買入”評級和40.00元目標價。
我們看好公司“專業市場+異地連鎖複製+皮衣產品價格殺手+經營幾乎沒有培育期”的發展模式,公司兼具專業市場和連鎖零售公司的特性:一方面,公司掌握了數量衆多的優質商戶資源,併爲其提供良好的公共營銷平臺和其他附加增值服務,產業集聚能力強(目前公司集聚了中國3000多家核心皮衣品牌商戶資源,這是其核心競爭力);另一方面,公司帶領上述廠家和品牌商戶直接進行異地連鎖擴張,越過了經銷商環節,皮衣製品比一般百貨商場更具競爭力,相當於城郊結合部的“奧特萊斯”。
公司異地擴張風險可防可控,公司在項目選址開發、招商、消費者需求和習慣研究等方面均採取了有利措施,確保低成本、高質量的異地拓展,目前公司在佟二堡、河南新鄉、成都、江蘇沭陽等地均進行了有效複製,北京市場也已成功進入。我們預計公司未來還將在天津、武漢、烏魯木齊、西安等地積極擴張。並且,公司皮革工業產業鏈也在不斷延伸,爲皮革商戶提供的增值服務和公共平臺越發重要,海寧當地已有1-4期、兩個加工區等市場,公司內涵式增長方式不斷深化。(中信證券趙雪芹)
|
||