乾照光電(300102) :紅黃光led芯片快速增長，未來還有cpv

　　紅黃光LED芯片擴產有限，下游需求旺盛。國內MOCVD設備主要是藍光MOCVD，紅光MOCVD設備佔今年總採購量比重不到10%；今年LED液晶電視需求旺盛，三基色白光LED受益匪淺，臺灣廠商晶電紅光LED的60臺MOCVD已成呈現滿載狀態，Displaysearch預計今年四季度LED液晶電視滲透率將達到62%，預計全年出貨量達到7161萬臺，較去年同期增長104.6%。

　　公司紅黃光LED芯片擴產超預期。揚州MOCVD設備數量已經20臺，其中已有18臺已經開始量產；廈門MOCVD設備數量爲5臺，其中4臺量產LED芯片，未來還將再增加4臺，明年年底公司用於生產紅黃光LED芯片的MOCVD設備將達到27臺，產能全球第一。

　　CPV技術國內領先，未來有望受益於太陽電站建設。公司生產的三結砷化鎵太陽能電池外延片加工而成的電池產品光電轉化效率達到27%-29%，在500-1000倍聚光條件下實現的光電轉化效率達到35%-39%；公司已申請獲得國家兆瓦級高倍聚光化合物太陽電池產業化關鍵技術課題研究，已收到補貼款200萬元，我們認爲如果課題成功完成，未來國家實施電站建設，公司將會受益。

　　我們預測公司2011~2013年EPS分別爲0.79、1.23、1.41元。因公司LED芯片產能明年大幅釋放，並且公司未來有望受益於新一代太陽電池市場的啓動。我們給予公司11年33倍PE，對應目標價26.07元，給予公司“推薦”評級。( 華泰證券(601688) )