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IMF警告亞洲經濟過熱風險出現
恢復速度差異導致經濟格局改變
南方日報記者 黃倩蔚 香港報道
國際貨幣基金組織(IMF)近日發出亞洲經濟過熱已造成風險的警告,呼吁亞洲國家需謹慎管理大量湧入的『熱錢』並應加速實行更靈活的貨幣政策來應對風險。據IMF統計,自2009年至2010年,流入亞洲新興地區的流動資本高達2000億元。國際貨幣基金組織亞洲及太平洋部門主任阿諾辛格警告說,亞洲經濟過熱的風險已經呈現。亞洲國家政府應建立規范化的財政和貨幣政策來應對風險,以確保風險過後可持續和平衡的經濟發展勢頭。
在這輪全球經濟危機中,新興市場率先復蘇領導全球復蘇,但隨著一波波刺激政策的滯後疊加,大部分新興國家面臨不斷上昇的通貨膨脹預期、高房價,以及信貸的強勁增長的威脅。IMF表示,通脹上昇是表明經濟過熱的最明顯的跡象,在最近的一個月裡,由食品價格上漲帶動亞洲許多國家的通脹率仍在持續上昇。
針對當前的經濟過熱帶來的熱錢湧入以及通脹等一系列問題,南方日報近日在香港專訪了對此有長期觀察的渣打銀行亞洲總經濟師兼研究部主管關家明。
部分區域很有可能發生雙底衰退
南方日報:最近一段時間,關於熱錢流入的聲音特別厲害,由於很多發展中國家目前正處於經濟高速恢復增長和加息的周期,管理通脹預期與防范熱錢的平衡成為了市場高度關注的問題,你同意目前亞洲經濟過熱這個說法嗎?
關家明:毋庸置疑,我認為今年的關鍵詞是『異速復蘇』,在經濟危機的泥潭中出來,發達國家走得比較慢,去年全球一直在探討西方經濟體究竟是否在復蘇,是否會出現雙底,我認為從目前的情況,很有可能發生雙底衰退,但不會是全球范圍內的。因為目前東西方恢復速度和程度東方比西方快,這個差異化也就恰恰是困難的地方。去年前年全球經濟一樣差,大家一起吃苦沒有問題,今年有人樂有人苦,問題就來了。恢復程度的不一致,甚至與以往經驗完全相反,經濟格局開始改變。
這種新興國家與發達國家發展速度的二分在去年很明顯,2010年,全球經濟增長速度是正的,其中三分之二的經濟增長來自發展中國家,而過往經濟霸主美國只佔了18%。包括中國在內的一些主要發展中國家抗震能力和經濟動力都非常強。去年是最困難的時間,我們開始看到新興發展中國家的實力,預計在往後30年裡面帶動經濟,經濟布局會有所改變。
進入亞洲經濟體內部的熱錢不多
南方日報:亞洲經濟的持續高增長吸引著全球的資金到這些國家投資,根據IMF的數據,過去三年裡有超過2000億美元的資金流向亞洲新興經濟體,而中國外管局也發布數據指2010年流入中國的『熱錢』有335億元。香港作為離岸金融中心是否能夠看到這一現象?
關家明:這兩年,雖然發達國家不斷印鈔票,但在美國、歐洲、日本並沒有太多通脹,數據基本維持在0—3%之間,最近一次數據1%—2%已經比預期高一點,但還是偏低的水平。美國的貨幣乘數在風暴以前12倍,但當前情況是6倍,也就是說美國增加了一倍印鈔量纔能維持過去的貨幣供應量,而他們不印就會出現通縮。數據顯示,2010年美國貨幣年增長率在2%—4%的區間內,而危機前貨幣供應年增長率為6%左右。
『西方國家印的錢跑到新興國家來』這個推論從理論上是合理的,因為那邊經濟差、利率低,資金顯然會往外跑尋找高投資收益。但是實際上,從目前情況看,西方經濟體的錢從中央銀行流到市場很困難,市場拿到錢也很困難,市場貨幣供應並沒有想象中的多,也並沒有理論上的那麼多錢跑到新興國家中。站在香港看熱錢的問題,就會觀察到這一現象。
由於香港實行聯系匯率,香港金管局要與所有銀行之間的戶口平衡,因此金管局掌握著數據,可以一分一分算出有多少外資流入香港。但目前香港沒有明顯的數據表明去年的流入比以往更多。(這裡需要說明的是,這部分統計的是『資本流入淨額』,即需要加印港幣來對衝的部分。)如果國外帶進來的錢沒有進銀行,相當於沒有進入經濟體。若要進入經濟體就必須得換成港幣,一旦變成港幣我們就算基本流入。而若內部交換了,並沒有產生新的港幣,那麼也不算是淨流入。
根據香港金管局的統計數據,2008—2009年,香港進入外資總量沒有太大變動,去年5月份以後沒有檢測到大規模外資進入香港。很多外部資金是通過香港這一離岸中心流到其他亞洲國家的,若香港沒看到大規模的錢,估計真正進入到經濟體的數量不會很大。