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國元證券
近期滬深股指雙雙以帶較長上影線的中陰線報收,顯示短期走勢頗為難看,有可能繼續向下破位。就滬指而言,11月30日的前期低點位於2758點,期間反彈最高為2939點,共計反彈了181個點,回調80%的關鍵點位於2794點,周一滬指最低探至2774點,按照一般規律,後市再創調整新低的概率比較大。也就是意味著前期我們給定的箱體2750點-2950點之間震蕩的格局馬上會有變化,但大的局面變化是不可能的,因為過了元旦後,一切將重新改變,市場在2011年的1季度會迎來持續的震蕩上攻行情,也會有效站穩3000點的關口上方,那麼,既然這樣的制定策略和分析邏輯,那現在的『黃金坑』挖的『真殘忍』,但冬天過後春天來臨是任何力量也阻止不了的客觀實際,做好在本次下跌後,整體行情啟動開往春天的地鐵。
為什麼如此堅定的認為本輪行情馬上通過這樣的下跌就將啟動呢?是什麼樣的力量如此看好2011年的1季度行情呢?
首選是估值必將加大了市場的震蕩,當然也封住了下跌的空間,這點毫無置疑,對於近期的下跌大家完全沒有不要過分的擔心和理會,行情往往都是在恐懼中誕生的,在歡樂中超級死亡下去的,因為,當前CPI的月度數據仍有創新高的可能,市場對於通脹的預期已是非常悲觀。但是,鑒於前期的連續快速下跌下市場風險已經釋放,一旦通脹預期略有好轉,制約全市場估值的因素將得到解除。明年一季度末至二季度,經過連續兩個季度的貨幣收緊和物價調控措施,通脹壓力有望得到明顯的緩解,經濟實現軟著陸。我們認為明年一季度投資者預期將會有明顯的好轉,市場迎來估值中樞全面上移的局面,藍籌將實現價值的回歸。前期處於歷史估值低位的銀行、保險、房地產、水泥、采掘等行業將迎來估值修復的反彈行情。
其次,就是我們可以在藍籌股中重點的舉一個例子,銀行股的能否體現王者歸來的風范和應該具備的價值,當然,我可以先把答案告訴大家,隱含故具備至少20?的空間,那麼對應大盤的點位至少也是3200點上方了,故此,我是非常堅定的看好2011年的1季度出現行情。我在這裡慢慢的來講述的我的分析邏輯,此次加息使銀行的實際存貸利差有所擴大,也反映出央行並無意壓縮銀行利差,仍傾向於給予銀行合理利差。活期存款利率維持不變,1年期利差保持不變,其餘各檔期存貸利差小幅收窄。根據最新數據,上市銀行活期存款佔比54.2%,3個月以內到期,3個月至一年到期以及一年以上到期存款佔比分別為17.4%,22.2%和6.1%。我們測算,此次加息將使上市銀行存款利率加權平均上浮0.14%,貸款利率加權平均上浮0.25%,實際加權平均存貸利差擴大0.12%.在提昇2011年淨利潤2.2%。活期存款佔比高、貸存比高的銀行,例如招商銀行(600036)、農業銀行(601288)、民生銀行(600016)、中信銀行(601998)等,相對收益較大。最為主要的是銀行股目前處於區間波動的底部,2011年銀行板塊存在至少20%的絕對漲幅。A股銀行2011年市盈率約為8.7,2011年市淨率約為1.46倍,而我們的前期對於藍籌股的分析邏輯是前端,故此,在1季度銀行股的發力的跡象就是很明顯。
而在如此不景氣的當下,為什麼還要堅定的唱多2011年的1季度的行情呢?我們的思考是處於什麼的情況下纔能給定這樣的結論呢?
相比2010年,明年宏觀經濟運行節奏、物價走勢和宏觀政策將更加明朗。據權威部門和縣官研究所預測和統計來看,2011年通脹壓力將在春節後得到部分緩解,下半年有效緩解。故此得出初步的判斷為預計2011年貨幣政策上半年『略微收緊』,重點在於『抑通脹』;下半年『略微放松』,重點在於『保增長』。經濟方面,上半年通脹壓力引導貨幣緊縮下,中期投資和出口增速回落,預測上半年GDP增長8.9%,實現政策刺激後的經濟軟著陸。下半年,通脹回落,政策適當放松,轉型加速,經濟回昇,預測GDP增長9.5%,經濟實現向新一輪經濟增長周期上昇期的轉換。這樣,我的思維就更加清晰的告訴大家,1季度是過度行情,然後會有一波技術性下跌,到了下半年逐漸出現行情也是可以期待,排在面前就是當下的1季度行情一定要拿出膽量和智慧去面對和認識,而不是被震蕩和加速下跌而擊退。
總之,近期市場表現的有點超級反常,但我強烈的建議我們大家的投資心態不要慌亂,因為您仔細研究盤面和市場的內在因素,大家都會發現題材股經過前期的炒作整體估值較高,後市或面臨分化的風險,投資者參與此類個股須仔細甄別其是否具備高成長、業績增長是否穩定,對跟風炒作又無業績支橕的個股注意逢高減倉。此外,強周期板塊因其良好的業績和估值支橕,或有階段性的表現機會,不管如何,市場在延續和演繹著估值的歸來和成長的加速階段,所以,整體盤面每天都像沒有主心骨一樣的飄忽不定。但在本次的下跌中,我們更加敢確定行情在本次下跌中已經悄然的抬頭了,按照時間的劃分,12月的30日是本年度最後一個重要的時間點,也是為了元旦的大戰做好了春分的准備,我們是面對的洗盤的『真殘忍』和即將啟動行情的『黃金坑』。在本次的刺骨寒風中咆哮,只為那凜冽的寒風後必將出現和煦的春光。
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