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本周市場的最大特點就是『亂』。消息面『亂』——融資融券、股指期貨、提高存款准備金率的消息接連發布;大盤走勢『亂』——一周行情走勢猶如過山車。在消息面『左一棒右一棒』的作用下,大盤出現本周的大幅震蕩很正常,關鍵是投資者此時出招當心擺『烏龍』。
對於『融資融券和股指期貨獲原則通過』的消息,筆者並不認為它在短期內可構成巨大利好。金融創新本身不會給市場走勢帶來很大的主導作用,只能說其對某些公司會帶來潛移默化的促進作用。將一種金融創新與股指拔地而起劃上等號難免牽強,所以周一的高開低走並非『不可理解』。
周二晚間央行宣布提高存款准備金率的消息不僅『嚇』到A股,也『嚇』了全球資本市場一跳。但隨後歐美主要股市乃至A股的反彈都基本證明當時的下跌基本屬於『事件衝擊』。
筆者在上周的文章中曾經提到,央票利率的上昇是央行采取措施的一個初步體現,而且央行必定是『未雨綢繆』式的采取措施。盡管提高存款准備金率在時間點的選擇上超出市場預期,但這也是央行為了均衡全年信貸、管理通脹預期的舉措,在情理之中。『事件衝擊』難料也難免,只是不要過於誇大這種衝擊。
對於宏觀層面,我們不妨回到具體的市場層面上來看看。
『地產』是近期市場中勢頭強勁的『空軍』。申萬地產指數已經從12月初的4200點調整到了現在的3400點區域,調整幅度近20%,而同期滬綜指的調整幅度只有5%左右。地產股的下跌主要是因為地產行業的緊縮政策密集出臺。
抑制房價的快速上漲是必須的,但不等於要將房價『打』回到地板。一是房市的剛性需求很難讓價格出現『雪崩』式的下跌;二是我國經濟發展中的重要一塊就是地產業,不可能既要求經濟快速穩定發展又要讓房地產行業降至『冰點』,二者的發展趨勢一定是同向的。所以地產股或許還會調整,但在已經有了20%下跌的情況下,還會跌到哪去?
煤炭、有色、銀行,這三大資金密集型板塊是在央行上調存款准備金率後受衝擊比較大的,在周四的反彈中也顯著落後於其他板塊。對此要區別看待,比如有色、煤炭行業。
如果我們認可通貨膨脹正在臨近的判斷,那麼作為上游行業的有色、煤炭等板塊,在通貨膨脹初期的受益程度應該是最明顯的。雖然作為資金密集型行業會受到貨幣政策微調的影響,但『事件衝擊』下導致的下跌,會不會成為部分資金再度介入的良好時機呢?當然,在目前的資金狀況下,銀行股理論上還只是一個防御品種,很難獲得超過市場的超額收益,如果『潛伏』就要做好打持久戰的思想准備。
另外投資者不要忘記,經過現階段的震蕩後,不少個股的股價又上了一層樓。盡管大多數都是很難對股指走勢起到決定作用的『題材股』,但這就表明,市場中的資金並非全部『為權重股是瞻』。一個『三網融合』的消息就令眾多『泛概念股』旱地拔蔥,這種『炒作』難道不是一個正面的反映嗎?筆者曾說過,『題材』是我們A股市場永恆的主題,可以說『題材』也是『超預期』的一種體現方式,如果投資者仔細觀察,不少類似『世博概念』這樣的『題材股』在股價上早就悄然創出階段新高了。
面對『事件衝擊』,首先不要過於誇大其作用,不論是利好還是利空;其次要保持思維清晰,迅速選擇應對措施,在把握大趨勢的前提下做出介入還是撤離的投資判斷。不要盲目跟從,這樣纔能避免陷入『烏龍昏招』。(作者系資深投資人)
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