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6月9日,在中金所抑制股指期貨過度投機等市場傳聞的刺激下,股市走出強勁的反彈走勢。據10日媒體報道,中金所確有進一步細化監管標准、規范異常交易、防范和抑制日內過度交易行為之意,最明顯的一點是中金所將限制每個客戶每天開倉量不能高於500手。
但這未免過於牽強。實際上,就當前的市場而言,抑制股指期貨的過度投機對於股票現貨市場的影響非常有限,很難構成股市的利好。
一些投資者之所以把抑制股指期貨過度投機當成利好來炒作,顯然是錯把抑制期指過度投機誤認為是限制做空了。最近兩個月來,股市投資者之所以對股指期貨充滿了關注,一個很重要的原因就是這個時期股指持續下跌,不少投資者把股指下跌的責任推到了股指期貨的身上。尤其是股指期貨的做空機制確有助跌功能,以致許多投資者都把期指的做空機制視為『眼中釘』。更有部分投資者將其視為股指期貨投機炒作的根源,誤以為限制期指的過度投機就是限制做空,就是限制股市指數的下跌,這種理解顯然是錯誤的。
其實,限制期指的過度投機,並不是限制做空機制,也不只是單純限制投資者開空倉。實際上,這種限制期指的過度投機,也包括開多倉的過度投機。畢竟投機炒作不是開空倉者的專利,開多倉者一樣也存在投機過度的問題。所以,對於A股市場來說,中金所限制股指期貨過度投機只是一個中性消息,談不上利好與利空。君不見,6月9日主力合約IF1006的成交量和持倉量分別達到31.45萬手和16740手,較前一個交易日大幅增加,但這一天,不論是上證指數還是IF1006合約,卻都是大幅上漲的。可見,交易量大並不意味著股指就會下跌。更何況,股指期貨交易量的大小,也與股指的漲跌沒有必然聯系。不是說股指期貨的交易量大,股指就會跌得多。
也有一種觀點認為,抑制股指期貨的過度投機,將會使得股指期貨的流動性下降,如此一來,期指冷了,就會給股市提供一定的流動資金。這種觀點同樣不靠譜。因為目前期指主力,主要都是商品期貨的主力。就股市而言,絕大多數的投資者因為資金門檻的設置而被擋在了股指期貨交易的大門之外,而券商、投資基金等主力目前進入股指期貨的數量非常有限。所以即便股指期貨資金流出,回流到股市的資金也將是非常有限的。
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