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筆者5月22日文章中闡述了『2500點成階段底的四大理由』,6月5日文章中再度建議投資者『看清階段築底期四大特征』,本周後期媒體上不斷出現有關『機構築底論』的消息。倒不是自詡比機構『先知先覺』,只是認為對於市場趨勢的判斷不能只看『眼前』,應該多一個『前瞻』性視角,更需要對影響市場的因素不斷『刷新』。
重申『四大理由』意在說明市場再怎麼折騰也是築底。
其一是對經濟過熱的擔懮基本消除。本周五統計局和央行公布了5月份的經濟和金融數據,其中規模以上工業增加值同比增長16.5%,增速比上年同月加快7.6個百分點,但比4月份回落1.3個百分點,這個數字顯然低於市場預期,也從一個側面說明我國經濟的放緩態勢。
在一系列的宏觀調控措施實施後,現在再去說經濟過熱顯然不切實際,市場關注的目光已經轉移到經濟減速會到什麼程度。統計局發言人的表態或許值得關注:工業盡管同比增速有所回落,但仍然處於平穩較快增長的正常區間。目前投資、消費、進出口三駕馬車運行良好,不存在發生滯脹的可能性。
其二是『增長放緩、通脹下行』或成現實。5月CPI同比上漲3.1%,各方的反映顯然是謹慎的,對於加息與否的判斷『模棱兩可』,畢竟這個數字已經位於『警戒線』上方。不過筆者建議投資者關注PPI數據,5月PPI同比上漲7.1%。如果說經濟需求大幅回暖的階段已經過去,未來應該是溫和上漲時期,那麼PPI的上漲動力就會減弱甚至趨於見頂。而隨著PPI的回落,CPI的漲幅就會受到顯著壓制。由此看來,通脹預期繼續昇溫的可能性又會有多大呢?
其三是海外市場。道瓊斯指數圍繞萬點已震蕩一段時間,期間歐債危機和美國自身的經濟數據也出現過『忽冷忽熱』的變化。階段築底期的一大特征就是市場心態『麻木』,A股對於近期外圍市場的波動幾乎『視而不見』,你大跌我未必跌,你大漲我未必漲。
應客觀看待歐債危機。畢竟『金融』屬性的主權債務危機並不能得出實體經濟崩潰的判斷。我國5月份出口增速高達48.5%,試想,如果美國、歐盟、日本、東盟等國家、地區的經濟沒有出現恢復性增長,哪裡會有我國出口增速如此大幅的增加?當然,或許後期出口增速會有所回落,但只要外圍經濟體復蘇的趨勢不出現逆轉,那麼對我國出口的影響將是積極的。
其四是A股本身的修復要求。雖然5月24日滬綜指上摸2680點後就逐步下跌,但在6月7日、8日、9日三度迫近2500點後,大盤指數在周三由金融和地產拉動上演『半日逆轉』。從基本面上,筆者找不到權重股大幅上漲的理由,或許這就是市場自身『修復』功能的一種自然釋放,既然是『修復』功能,自然不會產生趨勢性的上漲,這也就不難理解為什麼大周期類個股依舊是『一日游』走勢了。
目前看,大周期類個股左右觀望,經濟減速和估值優勢的對衝讓它們很難出現大幅下跌或上漲,而新產業個股則上躥下跳,想象空間和股性活躍的共振讓它們成為市場的主角。但不論怎麼折騰,從指數上看,階段築底期還將繼續。(作者系資深投資人)
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