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在成熟的歐美股票市場,早就形成了一種長期的投資理念,最著名的莫過於股神巴菲特。他買一只股票可以持有幾十年。
但在目前中國的現實情況下不可能存在這種情況。市場普遍的心態都是急功近利,即使是基金經理的價值理念也只是一種美麗的包裝。
出現這種狀態的主要原因,是市場可選擇的有投資價值的股票太少。像滬深股市的老股票中沒有更名、經營狀況較好的上市企業少之又少,已經成為稀缺的品種。
畸形的市場就導致了畸形的基金,因為市場的一切都是市場自己培育的。
基金盈利模式還沒找到
李冠松:目前基金的淨值已經接近3000億元,佔了流通市值的1/4強,已經成為市場的主導力量。但基金的盈利模式可以說到目前還沒有找到。2003年基金學國外,崇尚價值投資。這一模式到今年就明顯不適用。比如,二季度季報很多基金認錯,說要轉換股票、在資產配置上調整理念,這是中國股市中一種很獨特的現象。
個人投資者楊先生:中國股市的盈利模式就是先將你打死,首選就是做差價,不做差價,基金熬不住,那就更慘了。所以,基金這樣做,是受到中國股市現狀的影響,它本身是無奈的。讓老百姓套住不是它的本意。
楊先生:近幾年股市盈利多是打出來的,即使把底打出來了,它還會打你一下。當你認為見底時,它不是底。
任何一個底都是在很殘酷的情況下形成的,當底部沒人敢買時它纔是底,當你沒錢時它就是底。
此外它必須有時間跨度。底不是跌出來的,只有頂纔是跌出來的。
人的心理是很重要的,最後一跌時你並不麻木,跌300點沒問題,最後跌20點,你出來,就慘了。所以還是遠離一點好,不要天天呆在市場。
基金是個不成熟的莊家
楊先生:可以說,基金是一個不成熟的莊家。因為它既要利用不成熟的市場賺錢,又要在市場給投資者樹立一面穩健投資的大旗。因此只能打時間差,做一些波段。
基金是很無奈的,在它力量比較小的時候,它被人吃得多;在它大的時候又只能做莊,最後是丟一塊,保一塊。
去年基金保的那一塊保對了,正好被撞上了。因為它與當時的政策正好相吻合,具體表現在宏觀政策鼓勵,經濟又上昇。原先由於長期下跌而被低估的基礎行業的股票的價格紛紛上昇,而基金正好大量持有這類股票。
無形中,去年基金終於被確定成為股市的一面旗幟,投資者紛紛跟風。
但股市又是流動的,是經濟的晴雨表。當旗幟打出後,更大量的資金從外界紛紛湧入。五朵金花大幅昇溫,導致整個社會熱錢流入相關產業。『鐵本事件』就是一個明顯的例子。
而政策制定者也受到市場影響,走向另一面。在今年滬市1600多點的時候出了個『國九條』。可惜這種狀況不能持久,政府很快就采取了宏觀調控,以抑制這種過熱。基金投資的路線隨著市場的整體快速下跌而下跌。最後的殘酷事實迫使基金走回原來打價格差等波段型投資的老路,甚至自相殘殺以擺脫困境。
股市既是博弈又是消費
楊先生:從嚴格意義上講,股市是國民經濟的晴雨表,或提前或滯後反應經濟的運行情況。
有人說股市是零和游戲,我覺得是復合游戲。因為上市公司質量的好壞對技術面的影響不大。一家每股盈利5元的公司股價從100元跌到80元,你虧損;一家每股盈利5分錢的公司股價從2元漲到2.3元,你賺錢。
因此散戶應做到兩點,一是基本面要看資金流進流出。因為市場是一種資金供需的平衡,它用指數的昇降來尋求平衡;其次,技術面要看成本。一只股票從2元、3元漲到8元、9元時,它怎麼也漲不上去,比如韶鋼松山。
成本規律是市場磨合的結果,它最終在價值上波動,這是賭的規律,是博弈在起作用。
由於每年上市公司的真正產出很少,基金為了在股市中贏利,就必須先打死對方,隨後打價格差價,贏取其中的利潤。這樣就無形中形成了人跟人之間的博弈。
從另一方面看,股市又是一個消費市場,你來不是投資的。那些老頭、老太進來就是將他幾十年的積蓄拿到股市消費。進去的許多人必定因為博弈而虧損,就如同消費一樣,錢都流入其他人的腰包。
整個市場必定有人賺錢,但不一定是你。
基金無奈自己抬轎
黃茂慧:今後幾年基金可能會出現大的洗盤。大多數基金會逐步退出市場,能夠長存的是能創立一種新理念,這種理念能與政策、行業、市場產生共振,這樣其投資模式就會得到市場認可。
個人投資者黃先生:從近幾年的情況來看,基金是在自己抬自己的轎,老百姓也會扛一點,但如果國家不扛,就會大跌;一旦國家扛,基金就會是大贏家。
基金抬自己的轎是很無奈的,它自己是莊,但受到種種限制又不能正常做莊,最後只能自己抬自己的轎。
散戶要注意價格選擇
楊先生:基金作為市場主力的力量是越來越大,但跟著基金走很麻煩。散戶不妨把眼光放長遠一點。
有一種博弈理論可以參考,就是評估價值前一定要參考價格。價格在每股3元時,和價格上昇到每股10元時是不一樣的。你在3元時不參與,而到10元時參與,你就有可能被套。所以投資股市一定要注意價格的選擇。
(嘉賓:中信證券廣州營業部副總經理黃茂慧;中信證券廣州營業部市場部經理李冠松;中信證券廣州營業部個人投資者代表楊先生、黃先生。)
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