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上證50最大權重個股旁落誰家
在15億股的配股上市流通後,中國聯通對上證50指數的權重影響將超過10%。但是,作為當前市場最大力量的基金卻通過連續急劇減持而漸漸失去了對中國聯通的話語權。面對上證50ETF推出在即的情況下,中國聯通旁落誰家了呢?
基金話語權減弱
眾所周知,上證50指數的權數並非以成份股的流通股數為標准,而是根據不同流通比例確定加權比例計算的,這個加權比例均取本區間的最大值。通過加權比例乘以總股本確定調整股本數,這個調整股本數就是最終的權數。然後,根據市價與調整股本數的乘數得到調整市值。50家成份股的調整市值總和除以基期的調整市值總和再乘以1000,就得到了報告期的指數。
在中國聯通沒有配股之前,其對上證50指數的權重影響就已經是第一位了。而據易方達50指數基金經理王守章測算,15億股的配股上市流通後,中國聯通單只個股對上證50指數的權重影響將超過10%。也就是說,只要控制中國聯通一定的籌碼,就可以對上證50指數的走勢產生相當大的左右作用。
在上證50ETF即將推出的情況下,中國聯通應該是各路機構投資者爭奪的對象纔是。但基金二季度的報告顯示,基金已經通過連續的減持主動出讓了中國聯通這個四兩撥千斤的工具。
雖然基金在二季度末持有中國聯通的市值仍有19.60億元,但這個市值僅佔中國聯通流通市值的11.36%。在基金二季度重倉持有的前20只股票中,這個比例是倒數第一(參見『二季度基金前20名重倉股統計表』)。
不言而喻,由於持股市值僅佔中國聯通流通市值的11.36%,基金主導其股價走向的能力已經大為削弱。
基金主動減持
對比基金近幾期的報告不難發現,基金是通過主動減持來出讓這種話語權的。
去年12月31日,77只基金持有的中國聯通股數為15.36億股。無論是持有的基金只數,還是基金持有的股數,這都是中國聯通2002年9月上市後的最高記錄。
一季度,基金持有的中國聯通數量為8.34億股,即減持了7.02億股。與此同時,持有中國聯通的基金只數也銳減為43只。
而在整個二季度內,基金並未停止這種持續減持的動作。根據湘財證券研發中心的統計,二季度只有29只基金還持有中國聯通了,它們持有的中國聯通股數已僅為5.68億股了。對比發現,基金目前對中國聯通的持股比例,幾乎創出了歷史新低。
基金興華在一季度末時還持有5742萬股的中國聯通,但二季度末的十大重倉股中並沒有中國聯通的身影。此外,一季度持有中國聯通股數前十名的基金中,基金普豐和易方達平穩增長也可能徹底作別了中國聯通。在這10只基金中,只有基金普惠對中國聯通似乎情有獨鍾,在原有4281萬股的基礎上增持了210萬股(參見『一季度中國聯通持股前十名基金持倉變化表』)。
基金集體對中國聯通的減持,可能還不是看空中國聯通的最大表現。中國聯通15億股的配股中出現1.6億股的棄配,說明不僅僅是基金願意出讓話語權。
由於受到相關法規的制約,5家基金公司旗下的基金未能參與中國聯通的配股。但是,棄配的1.6億股不可能全是這些基金所為。
在一季度末持有中國聯通的43只基金中,共有6只基金按規定放棄參與配售的權利。再加上此後成立的中信經典配置基金,即最多有7只基金是被動放棄配股的。
雖然長盛基金管理公司旗下的長盛債券基金、長盛成長價值基金、基金同德、基金同智在一季度末時均重倉持有中國聯通,但它們二季度報告的十大重倉股中均已不見了中國聯通身影。這4只基金即使有被動放棄配售的股數,但數量顯然也不會多。
在國聯安基金公司旗下的德盛穩健基金一二季度報告和德盛小盤股基金二季度報告中,中國聯通均不是它們的十大重倉股品種。可以預見,在得知中國聯通很快實施配股的情況下,再行大舉買入中國聯通的可能性不大。
根據相關的數據推算,其餘3家基金公司旗下基金放棄配售的最小股數為3017萬股。顯然,3017萬股的被迫棄配,肯定不會形成1.6億股的無人認購。
其實,如果要棄配1.6億股,得持有5.3億餘股流通股纔行。而5家基金公司旗下基金棄配的股數,顯然根本不可能有這麼多。事實上,即使基金將二季度末全部持有的5.68億股都參加配售,獲配的股數也只約1.7億股。
旁落意味新博弈
根據華夏證券研究所研究員林陽的測算,中國聯通、長江電力、招商銀行、寶鋼股份、中國石化、民生銀行、浦發銀行、上海機場、四川長虹、上海汽車等是對上證50指數影響最大的10只權重個股。這10只個股對上證50指數的影響力,比其餘40只個股之和還要大。
中國聯通、民生銀行、浦發銀行、上海汽車等的走勢顯示,基金出讓話語權的過程,伴隨的都是股價的連續下跌。但在基金大幅減持之後,中國聯通15億配股還能得以獲配89%,很可能又有新的機構投資者深度介入了。
林陽認為,上證50ETF的推出,給了QFII一個新的投資平臺,它們完全可以通過集中力量對上證50指數成份股的投資,來把握上證50指數的未來發展趨勢。從QFII重倉寶鋼股份上就可以看出,QFII很希望在上證50指數中發出自己的聲音。隨著QFII投資額度的增加,它們可能會更多地關注上證50指數的成份股。由於QFII不存在贖回的風險,它們對上證50指數的影響力會逐步加強。而資金優勢與國外成熟市場實踐經驗的疊加,很可能使QFII在ETF市場上成為後來居上者。
無論誰在承接這些影響上證50指數的權重個股,其在話語權交接過程中都可能會不可避免地形成對市場的衝擊,尤其是那些流動性較差的個股,產生的衝擊成本往往就會越大。
基金二季度的報告顯示,基金集中持股現象依舊相當的嚴重。甚至有市場人士擔心說,今年基金集中持股的品種數量,很有可能由去年的20%縮減為10%。而從『二季度基金前20名重倉股統計表』中可以發現,在對上證50指數最有影響力的前10名個股中,上海機場目前是基金最具話語權的對象。58只基金持有的市值,已經佔到了上海機場流通市值的一半以上。如果按照通常以人均持股10000股即算做莊股的標准衡量,上海機場已經是個不折不扣的莊股了。
股票名稱 | 持有的基金只數 | 持股總額(億元) | 佔個股市值比例(%) | 佔基金股票投資比例(%) |
長江電力 | 56 | 44.24 | 22.43 | 4.41 |
上海機場 | 58 | 43.71 | 52.02 | 4.35 |
中國石化 | 51 | 37.74 | 28.14 | 3.76 |
寶鋼股份 | 32 | 26.65 | 22.58 | 2.65 |
招商銀行 | 35 | 26.37 | 17.24 | 2.63 |
上海汽車 | 31 | 25.94 | 30.98 | 2.58 |
中國聯通 | 29 | 19.6 | 11.36 | 1.95 |
中興通訊 | 35 | 18.62 | 30.31 | 1.85 |
中集集團 | 33 | 17.63 | 40.64 | 1.76 |
萬科A | 25 | 12.65 | 16.51 | 1.26 |
華能國際 | 22 | 12.52 | 25.98 | 1.25 |
南方航空 | 16 | 11.65 | 26.78 | 1.16 |
齊魯石化 | 18 | 10.94 | 32.36 | 1.09 |
揚子石化 | 18 | 9.13 | 22.33 | 0.91 |
兗州煤業 | 15 | 8.92 | 35.85 | 0.89 |
武鋼股份 | 14 | 8.84 | 14.3 | 0.88 |
上海石化 | 12 | 8.75 | 20.22 | 0.87 |
鹽田港A | 17 | 8.62 | 12.24 | 0.86 |
貴州茅臺 | 15 | 8.29 | 21.78 | 0.83 |
中海發展 | 9 | 7.18 | 24.8 | 0.72 |
基金持股數排名 | 一季度持股數(股) | 二季度持股數(股) |
1 基金漢興 | 59217685 | 36898684 |
2 基金興華 | 57424026 | 十大重倉股中未出現 |
3 基金興和 | 53229538 | 43030000 |
4 基金科瑞 | 45247727 | 33198698 |
5 基金普惠 | 42808540 | 44915981 |
6 華夏成長 | 42000000 | 35000000 |
7 基金普豐 | 40484002 | 十大重倉股中未出現 |
8 易方達平穩增長 | 35275744 | 十大重倉股中未出現 |
9 華夏回報 | 35000000 | 19537449 |
10 基金銀豐 | 33953100 | 47697882 |
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