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歐洲證券業走上聯合之路已勢不可當。根據路透社的消息,德國證券交易所(Deutsche Boerse)和瑞士交易所(SWX)計劃謀求合並。兩者分別是德國重要的證券市場和瑞士最大的證券交易市場。路透社援引知情人士的話說,德國證券交易所向瑞士交易所發出了合並邀約。
風聲初透
在德國證券交易所上市的公司總市值目前為8650億歐元,在歐洲排名第三。如果兩個交易市場成功合並,上市公司的總市值將達到1.54萬億歐元(1.9萬億美元)。這將立即使德國證券交易所的規模接近其競爭對手歐洲證券交易市場(Euronext),歐洲證券交易所是由法國、比利時、荷蘭和葡萄牙4家證券交易所聯合組成,總市值高達1.7萬億歐元。倫敦證券交易所以2萬億歐元的規模仍將穩居歐洲資本市場老大之位。分析師認為,兩家交易所的合並將使德國證券交易所魅力大增,會吸引其他的交易所前來加盟。
瑞士交易所在一份聲明中表示,已收到德國方面的談判邀請,但還未決定是否進行談判。聲明稱:『瑞士交易所聯合會目前正在審查該方案。』瑞士交易所發言人表示,雙方同意不對邀請函的內容發表評論。
由於德國證券交易所本身是一家上市公司,市值約為45億歐元,而瑞士交易所沒有上市,在價值上便略遜一籌。兩家的盈利狀況也相差甚遠,後者2003年收入3.445億瑞士法郎(2.79億美元),利潤為4200萬瑞士法郎,而前者光是今年第一季度就創造了3.791億歐元(4.68億美元)的收入。因此有分析師認為,這場醞釀中的合作很有可能演變成收購行為。
形勢所迫
對德國、瑞士兩國的投資者來說,交易所合並是一件有意思的事。原本不相乾的雀巢食品、諾華制藥等瑞士公司與戴姆勒-克萊斯勒、西門子等德國公司的股票就可以在同一個場所交易和結算。
而對德國證券交易所來說,合並也屬情勢所需。它與瑞士交易所共同擁有世界最大的衍生品交易所歐洲期貨交易所(Eurex),為兩家帶來豐富的現金流,而德國證券交易所因技術優勢享有利潤的大頭。瑞士期貨聯合會董事會成員、交易所行業顧問帕特裡克·楊表示,德國證券交易所不會讓別人來動瑞士交易所,因為歐洲期貨交易所的一半股份將落入別人手中,這將使德國證券交易所失去對歐洲期貨交易所的控制權。
降低成本也是兩家交易所考慮合並的重要因素。使用同一個交易平臺能幫助節約成本,而現階段交易所的大客戶都紛紛要求減少交易手續費用。
另外,德國證券交易所長久以來都希望自己的形象能越出本國的界限,變得更泛歐化一些,此前甚至暗示要在名稱上做一些改動。
醉翁之意
德國證券交易所最感興趣的其實是歐洲證券業的霸主倫敦證券交易所,早在2000年它就企圖與之合並。雖然以失敗告終,但德國證券交易所依然志向不改。在一場歐洲證券業並購游戲進入衝刺階段時,與倫敦證交所的聯合無疑能締造一個超強的資本交易王國,並使德國證券交易所在這場游戲中勝出。
美國一家投資銀行的交易所分析師稱,如果德國證交所確實有意倫敦證交所,那麼與瑞士交易所的談判可能會使事態的發展平添枝杈。瑞士交易所擁有位於倫敦的泛歐藍籌股交易所(virt-x),因此也有分析師認為,德國證交所可能以瑞士交易所的virt-x為籌碼,向倫敦證交所施加壓力,為以後的合並交易鋪路。
在很多分析師看來,隨著歐洲單一金融服務市場逐漸顯現,證券交易行業更多的兼並行為已是不可避免。瑞士交易所也表示,將積極與歐洲其他交易所配合,考慮合作、聯盟或任何其他形式的合並行為,以加強瑞士金融中心的地位。
隨著歐元的實施,統一貨幣使得歐元區內交易所原有的匯率差異已不復存在,匯率也不再可能成為吸引客戶的因素,交易成本成為主導因素。而且今天的證券業,信息技術的高速發展使得交易方式日益標准化和分散化,推動了電子交易所的發展。歐洲證券業的結構調整也相應而生。地方證券交易市場的重要性已越來越淡化,證券業也已走上聯合之路,跨國、本國內部證券交易市場的合並、兼並越來越多。
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