|
||||
連豆市場進入7月後,前期一直呈現軟逼倉態勢的A0409合約開始小幅走低,但7月7日風雲突變,連豆和連粕呈現加速下跌走勢,波幅急劇放大。A0409更是出現了漲跌幅放大到5%後的首個跌停。截至7月12日,A0409合約持倉已大幅減少到141968手,相對於7月6日的持倉水平,下降了160482手,減持幅度達到53.06%。而A0409與A0411之間的非正常價差,也從7月5日的546元,縮小到7月12日的270元,連豆市場上短期內被扭曲的價格體系在套利資金作用下終於得到糾正。在這波震撼性的走勢中,多空主力持倉出現了較大變化。對主力持倉的這種變化加以研究,對我們把握連豆和連粕市場的走勢有一定的參照意義。
主力態度出現分歧
對比7月2日高點和7月12日兩天的持倉可以看出,7月2日持有A0409合約空倉的前10名會員中,持有淨空單的會員有7家,即長城偉業、中糧期貨、北京首創、北京冠通、經易期貨、中期公司和一德期貨,淨空單從1028至8044手不等;持有淨多單的會員有遼寧中期、黑龍江北亞和國際期貨,淨多單從1682至6382手不等。但到7月12日,上述持有淨空單的7家會員中,長城偉業、北京冠通、中期公司和一德期貨4家會員已從淨空單轉為淨多單,數量分別從133手至2211手不等,這說明在高位主空A0409合約的資金已從看空轉為觀望甚至看多,而在7月2日A0409空倉前10名中持有淨多單的三家會員中,遼寧中期淨多單從6382手銳減到177手,絕對多單也只有742手。而遼寧中期在7月2日A0409合約多倉中曾排名第一,因此,綜合考慮,雖然A0409出現大幅上漲比較困難,但從7月2日主空資金多數放棄空倉來看,A0409不太可能在目前價位繼續大幅下跌。
主空資金以套利資金佔絕對優勢
由於此波連豆暴跌主要是9月與11月價差出現偏離所致,因此,有必要對主空資金倉位的套利情況進行深入分析。表1反映了A0409合約空倉前10名在9月和11月間拋近賣遠的對比分析。從表1中可看出,在7月2日主空A0409的前10名會員中,拋近賣遠進行套利操作的會員主要有北京冠通、黑龍江北亞、經易期貨、國際期貨和一德期貨5家會員。如果近似將A0409空倉和A0411多倉中較小的倉位作為套利倉位,則計算可知,這5家會員的套利倉位佔9月多倉和11月空倉之和的比率均在80%以上,中糧期貨和中期公司兩家的套利倉位稍少,但也在60%以上,僅有長城偉業的套利倉比例小於15%。可見,在7月2日高點主空的會員中,絕大部分會員拋9月的目的是進行套利,主空資金也以套利資金為主。
價差仍有縮小空間
連豆9月合約大幅下跌,導致9月與11月價差從546元縮小到7月12日的270元,此後套利倉位是否發生了變化?如果套利倉位的比例出現較大幅度的下降,則說明套利資金認可目前的價差並開始雙向平倉退出。從表1可以看出,套利倉比例在80%以上的會員中,7月12日北京冠通、國際期貨和一德期貨三家利倉比例明顯下降,降幅從35%到46%不等,減持非常明顯。從絕對量看,套利資金退出量較大的有,黑龍江北亞3400手,北京冠通3327手,一德期貨3259手,中糧期貨2350手以及經易期貨2095手。盡管較多的套利資金通過雙向平倉已退出,但仍有相當數量的套利倉位滯留在場內。具體來看,這10家會員的套利總倉位從7月2日的30153手,減到7月12日的14297手,淨減15856手,雖然減持幅度較大,但仍有47.41%的套利倉沒有平倉,這說明連豆9月和11月的價差還沒有縮小到這些套利資金所要求的目標位。不過從前面主空資金出現較大分化的情況看,基差很可能在連豆和連粕的振蕩反彈過程中繼續減弱。
連粕套利資金相對較少
與連豆相比,連粕套利資金明顯較少。如7月2日持有M0409合約空倉的前10名會員,相應在M0411上持有較重多倉的僅餘國際期貨、中糧期貨和浙江永安3家,其持倉量分別為10774手、1907手和1847手,而其他7家會員持有的11月多倉量最多也不過61手。尤其值得注意的是,這3家會員在7月12日持有9月豆粕的空倉相對7月2日僅下降了5006手,而11月豆粕的多倉則增加了1513手,說明看空的力量受挫較大。在連豆市場上,A0409空頭前3名持有的空倉量減少8135手,A0411多倉量增加1638手,可以看出,連豆和豆粕市場持倉變化保持高度一致。因此,基本上能夠判斷,以中糧期貨和國際期貨為代表、對政策面較為敏感的京系資金是推動連豆和連粕大幅下跌的主導力量。結合政策面近日對進口大豆轉趨寬松情況看,政策面變化應是9月多頭放棄逼空的主要原因。
綜合分析認為,盡管9月合約仍存較大壓力,但下跌空間有限。因此,價差可能會在反彈中繼續減弱。短期內連豆和連粕可能出現一次稍強反彈,轉強時間應在7月21日前後。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||