|
||||
庫存量下降對於銅價的支持顯然有一個爆發的進程,7月9日LME三月期銅價大漲突破100日均線的走勢即在很大程度上印證了這種進程的發生。市場大多分析師將新近的價格揚昇勢頭歸於美元的走弱以及供應層面的緊張,並且認為在目前的行情演繹之中充斥著大量的基金買盤。以我們的觀點來看,美元走弱是一個基本的原因,而所謂的供應緊張問題只是表象,LME現貨昇水即便在行情出現向上突破之際仍然沒有一個明顯放大的過程。
引起我們關注的是,中國國家統計局上周五公布,6月全國規模以上工業完成增加值4608億元人民幣,同比增長16.2%,增速比上月回落1.3個百分點。這份統計局報告稱,1-6月全國規模以上工業增加值同比增長17.7%。報告稱,6月重工業完成增加值同比增長17.4%,輕工業同比增長15.3%。此前的官方數據顯示,5月全國完成工業增加值同比增長17.5%,4月則同比增長19.1%。另外報告稱,6月一些與投資有關的產品增幅回落較大,在主要原材料產品中,水泥和鋼材分別增長了13.2%和17.3%,增幅比5月分別回落了3.9和3.3個百分點。
之所以我們會如此地關注這份來自中國國家統計局的報告,主要著眼點仍然落在中國政府對於經濟宏觀調控的後續力度上。從新近的一些經濟指標的表現和上述6月工業增加值來看,我們可以預期第二季度的GDP增長幅度不會太過疲弱,換言之,國家宏觀調控的一些原先設想的目的不會很快變成現實。實際上對於金屬銅而言,中國在過去的三個月裡銅的消費數量仍舊在不斷增長。
據我們了解,目前在上海方面的現貨銅供應緊張在很大程度上是因為國家宏觀調控所引致的,因為原先一直從事金屬銅進口貿易的交易商以及現貨商的銀行信貸資金已經被收緊,那麼在信用證沒有辦法落實的情況下,進口銅即便到了上海口岸進入保稅區仍然沒有辦法進入國內的現貨市場進行銷售,因而國內銅的現貨供應緊張程度在短期之內不會很快消失或者逆轉。
LME金屬銅和金屬鋁庫存量的不斷下降是銅價和鋁價上揚的支持因素,金屬銅的庫存量已經跌穿10萬噸。事實上,目前的LME金屬銅庫存量僅相當於4天消費量的水平,這是自1996年11月以來首見。LME銅庫存在過去12個月幾乎持續下降,從66.5萬多噸一直降到10萬噸。同時,全球銅庫存同樣處於低水平,包括生產商、消費商和其他終端市場在內,全球范圍內的銅庫存約為97萬噸,以消費量衡量僅為4周消費量的嚴重偏低水平,而兩年前全球庫存為180萬噸。前周上海期交所銅庫存也大幅下降,從前一周的近7萬噸下降到了5.4萬噸以下。
任何事物的發展都會有一個爆發和到頂的過程,目前價格上揚在某種程度上來自於庫存量在過去12個月持續下降對於價格支持的最終爆發,國際銅價達到3057美金已經對於庫存量的持續下降作出了反應。在銅庫存量下降到低位的臨界點位之後,我們需要從反面來考慮和研究這個問題,畢竟交易所的庫存量降至零是很難想象的。我們認為,配合目前LME注冊倉庫之中注銷倉單不斷下降的趨勢,LME金屬銅庫存量的下降勢頭在不久的未來將告一段落,畢竟從最新的LME金屬銅庫存量的下降勢頭來看,其已經處於一個不斷弱化過程之中。
從最新的CFTC持倉報告來看,基本上沒有太多的亮色,非商業和商業方面對於自身多頭和空頭部位的調整都不太積極。如果單單從表單之中的數據列表來看,目前市場傳言的所謂基金買盤大規模入市的消息存在著一定的誤解,我們相信目前的價格很難吸引宏觀基金進入市場建立新一輪的多頭部位。總之,本次報告給我們的印象是銅價的慣性上揚上是可以期待的,但是對於高位的突破程度並沒有給出太過明顯的信號。
美國股市的走弱和美元疲軟是正常的,但是這二者對於銅價的作用卻是相反的,這或許是日後銅價在高位反轉的理由之一。銅價近期不斷試探高價阻力位,2850-2860美金正面臨衝擊。而多頭部位如何把握好退場的時機似乎纔是最為關鍵和重要的,空頭部位的建立在某種意義上將變得合理化。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||