|
||||
這是繼今年2月康卡斯特提出66億美元惡意收購迪斯尼童話王國以來美國傳媒業又一起聲勢浩大的並購案。但是和羅伯特·布萊恩的『獨角戲』不同,米高梅電影公司的愛慕者可謂良多。隨著時代華納公司7月初正式提出接近50億美元的收購報價,起起落落了近3年、日前幾乎已成定局的索尼與米高梅並購案再生波瀾,這也意味著一場競標大戰序幕的拉開,據稱有意加入的還包括通用電氣和微軟等業界巨頭。
這一強有力的出價也標志著媒體巨人時代華納在幾年的沈寂後,重回交易談判桌。時代華納最近幾年把主要精力放在改善與美國在線合並失敗後的資產負債表,以及重組管理層和公司結構上。但最近它開始審視一些新的交易。
令人垂涎的電影資料庫
在上周二的米高梅公司年會上(該年會一度因米高梅公司希望屆時與索尼公司簽下交易協議而被推遲),米高梅的首席執行官亞歷克斯·耶門伊德詹(Alex Yemenidjian)說:『事實證明,我們有比我們所知道的更多的戰略選擇。』
雖然名列美國八大電影公司,但20世紀60年代以來,米高梅連年虧損,影片產量逐年下降,當中雖曾有過中興,但米高梅近年的發展明顯滯後於其他知名電影公司。在票房記錄上,近來米高梅僅有《律政俏佳人》和《理發店》等少數影片獲得較好票房,沒有出現過像『007』系列那樣炙手可熱的電影。
所幸在1981年,米高梅出資買下了卓別林1919年參與創立的電影制片與發行公司聯美公司(United Artists Corp.),從而擁有了世界上最大的電影資料庫。但由於經營不善,1986年米高梅被CNN的母公司——特納廣播以15億美元收購,後者很快發現米高梅的爛攤子很難消化,於是在留下米高梅惟一值錢的東西——電影資料庫的一部分來充實自己的電視節目後,把米高梅轉手給了一家意大利財團。
正是這個著名的電影資料庫成為眾多潛在買家的興趣所在。在最近幾年時間裡,耶門伊德詹已經把這一5年前尚是虧損的業務轉變為高利潤業務。一方面,米高梅削減電影產量而集中制作那些利潤豐厚風險較小的著名品牌電影,如007系列等;另一方面,通過有線電視運營商和發行電影的DVD、錄像制品等途徑,把擁有超過4000部影片的電影資料庫變成了一個新的高價值無風險的『印鈔機』。
但人們認為他總在努力尋找收購對象。2002年,米高梅的控股股東億萬富翁科克·克裡安(Kirk Kerkorian)曾表示,希望以70億美元出售電影制片廠,但索尼和時代華納相繼放棄,米高梅沒有找到合適買家。今年4月,米高梅又表示,計劃一次性向股東支付每股8美元紅利,總共支付19億美元紅利,它還在考慮回購股票以便回報股東。業界也認為這是在准備並購談判的籌碼。那時米高梅的市值大約為41億美元。
索尼財團內部艱難溝通
時代華納的這一報價是漫長的米高梅公司並購過程的最新情況,米高梅是以《綠野仙蹤》,《007》,《粉紅豹》等電影聞名的好萊塢電影制作公司。4月,索尼美國公司帶領的包括Texas Pacific Group和Providence Equity Partners在內的財團向米高梅提出了50億美元的收購報價,雙方的排他性談判一直進行到5月底。
但是因為和財團伙伴在溝通方面的問題,索尼沒能很快達成這筆交易,盡管目前他們仍在努力。索尼在達成交易上的失敗為時代華納等後來競爭對手的參與打開了大門。
知情人士稱,索尼不能完成交易的主要原因是來自於財務伙伴的反復質疑,那就是索尼公司需要多長時間可以讓他們收回投資。在這筆交易中,索尼的計劃是以現金的形式支付30億美元中的15億美元,其餘部分來自Texas Pacific Group和Providence Equity Partners。
索尼對這次並購米高梅顯得尤其謹慎不是沒有理由的。在上世紀80年代日本企業並購美國公司的浪潮中,索尼於1988年吞並了哥倫比亞唱片公司,又於次年吞並了哥倫比亞電影公司。被索尼並購之後的哥倫比亞公司也曾一度輝煌,推出了《蜘蛛俠》、《地獄男爵》等一系列賣座片,但最終結果並不令人滿意,1994年,索尼在電影業務上的虧損達到難以承受的27億美元。
這一次,為了遵守母公司日本索尼提出並購的底線——『不能增加額外的債務』,也為了分散風險,索尼邀請了兩家並購公司Texas Pacific Group和Providence Equity Partners參與競投,從而形成了一個由索尼牽頭的競買集團。但很顯然,集團內部的艱難溝通成了這次並購的最大障礙。
在索尼最初報價時,它希望充分利用當時有利的商業環境,即競爭對手因各種原因幾乎無法競標。當時時代華納表現出的收購戰略是通過收購Adelphia Communications Corp.等擴大其有線電視業務的運營,而且它還陷於美國證券和交易委員會對美國在線的會計收入調查中。此外,通用電氣是一個情理之中的買家,但它當時尚未完成與威旺迪之間的交易。
但已經擁有哥倫比亞三星電影公司的索尼不得不花了近兩個多月時間來和它的支持者達成協議。在這期間,時代華納盡管仍在接受證券和交易委員會的調查,在收購問題上已經開始變得自由和從容,而通用電氣也基本完成了和威旺迪的交易。
通用電氣公司的NBC部門是米高梅的又一個潛在競標人,有消息稱,在最近數周內,NBC和米高梅簽署了保密協議,前者被允許其查閱米高梅的機密文件和記錄。
時代華納三思而後行
知情人士稱,時代華納對米高梅的報價約為47億美元,略低於索尼的報價。時代華納計劃向米高梅的股東支付每股13美元的現金,而對科克·克裡安而言,則是每股價格11.5美元的時代華納股票。克裡安一方面稱成為時代華納的大股東非常有吸引力;一方面仍然催促時代華納提高他們報價到至少50億美元。克裡安擁有米高梅70%的股票。
這不是時代華納和米高梅的初次遭遇,2002年米高梅曾經尋找過買家,雙方當時曾有過接觸,未果。事實上,時代華納已經控制了米高梅龐大電影庫的很大部分。這要追溯到上世紀90年代中期,時代華納收購了特納廣播公司,而特納廣播公司的領導人特德·特納(Ted Turner)此前已購得了米高梅大部分的電影庫,包括著名影片《亂世佳人》、《綠野仙蹤》等。但上世紀90年代末,米高梅又購回了1948年以後出產影片的所有權。因而時代華納這一次旨在將這部分收歸囊中。
時代華納與米高梅的交易面臨相當多的困難。其一,如果時代華納旗下的華納兄弟(Warner Bros)與米高梅的電影資料館和電影制片廠合並,可能將面臨較為棘手的反壟斷問題。華納兄弟目前是好萊塢最大的電影公司之一。
其二,由於美國證券和交易委員會正對美國在線的會計事務進行持續調查,並限制其發行新的證券,因而時代華納在達成交易方面始終受到很大牽制。
其三,也是最重要的一點,眼下時代華納花錢的地方真不少。2003年初時代華納的債務達到驚人的987億美元,公司一直在竭盡全力平衡債務,一方面調整投資方向;另一方面裁員,並出售一些『非戰略性資產』。
因而索尼仍然是可能達成交易的最佳人選。在經歷了財團內部的反復後,索尼不久將開始采取新的舉措,知情人士稱,索尼是惟一幾近完成所有談判的競標者,時代華納還需要檢查米高梅的記錄,盡管它對米高梅公司並不陌生。
但是米高梅與索尼的交易要比與時代華納的交易復雜得多。對時代華納而言,這筆交易是個相對直接的收購,時代華納只需停止大多數的米高梅電影制作業務(除了著名的品牌電影007)等,而把其電影資料並入時代華納的巨型資料庫中。
而要讓索尼如其日本母公司要求的那樣,在承擔額外債務的同時,使用米高梅的電影資料庫邊無須支付費用,這一交易的架構方式要復雜得多。在討論的方案中,米高梅將仍然作為一個獨立的私人控股公司,索尼則是裡面的一個小股東,但是具有第一優先權,買斷其合作伙伴的股份。因此,知情人士稱,所有的潛在交易起碼都還要數周的時間來達成。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||