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本周前3個交易日,國債現券輕微上揚,昨天上證國債指數收報94.44點,較上周五漲0.15%;市場交易量與上周基本持平,國債現券成交量維持在日均14億元的規模。
昨天25家國債現券大致漲跌各半,漲跌幅大多都未超過0.1%。5-6月間漲幅較大的15-20年期長期券,近日止跌回穩;存續期限在5-8年的中期券比較抗跌,收益率也沒有明顯變化;今年發行的幾家券走勢較堅挺。
美聯儲上調了聯邦基金利率(相當於我國的隔夜拆借利率),標志著2001年以來寬松貨幣政策的終結。筆者認為,我國短期內提高利率的可能性不大。這主要是因為:一、此輪宏觀調控對經濟的影響較大,且調控已見到成效;二、我國經濟的情況,使利率的變化並不像國外那樣明顯調控經濟;三、美聯儲上調基准利率,只是縮小了中美兩國利率的差距,我國利率水平仍較美國為高。
除非居民消費物價指數(CPI)出現惡化,央行第三季度不太可能昇息,因此在較長一段時間內,債市將維持窄幅震蕩走勢。目前收益率曲線所蘊含的1年以後的1年遠期利率為3.9%,這與目前1年期即期利率3.48%相比高42個基點,國債價格中已包含未來1年昇息42個基點的預期。這一預期較客觀,即便央行調整利率,也將是逐步漸進式的,不會一步到位地大幅提高利率。
三季度記賬式國債發行量將達1500億元,加上7月1日開始發行的第四期憑證式國債500億元,三季度債券發行量將達2000億元,節奏有所加快。各商業銀行次級債發行規模將達600億元左右。債券的密集發行和次級債流通,將使原本脆弱的市場難有大行情。機會仍將集中在中短期品種,長期券風險較大。投資者可根據自己的風險承受能力,在中短期國債中作出合理配置。
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