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美國昇息減輕了人民幣昇值壓力。美國昇息將減少流入中國的投機性『熱錢』,使中國的經常賬戶順差減少,有利於保持人民幣幣值的穩定。中美之間的利差是人民幣昇值的壓力來源之一,中國人行重貼現率為3.24%,比原來美國聯邦基金利率高出2.24個百分點。自從1999年元月以來,由於中國利率較高,加上投機人民幣可能昇值,外資大舉湧入中國,使得中國外匯准備金增加2950億美元。在美國昇息之後,利差的吸引力下降,投機人民幣昇值的交易商人數已經下降。
據摩根大通的計算,在美國昇息和中國政府出臺經濟降溫舉措,5月可能有50億美元資金離開中國。昇息通常意味著發展中經濟體獲取外部資金的難度增大,因為投資者在投資時期望更高的回報,而且流動資金較不充沛。如果高於預期的通脹進一步推高成熟市場的公債收益率,則上述國家的市場遭受打擊的可能性尤其大。證券投資者突然撤離,特別是短期和投機性資金受成熟市場資產回報上昇的吸引而撤離,可能導致亞洲及中國外債資金成本因風險溢價和波動性上昇而增加。
美國昇息縮小了美元與人民幣之間的利差,減小了輸入性通貨膨脹壓力,使中國央行在調整利率水平方面有了更大的回旋餘地。同時,中國宏觀調控已初見成效,使昇息的必要性減小。國家統計局總經濟師兼發言人姚景源表示,統計數據表明此輪宏觀調控已逐步接近目標。固定資產投資率增長幅度回落較快。1-3月固定資產投資同比增長43%,1-5月同比增長34.8%,5月份增長18.3%,回落幅度達16.4%;物價上漲勢頭明顯趨緩,可以判斷下半年將是平穩回落趨勢。5月份PPI環比上漲0.2%,環比漲幅回落0.6%;CPI上漲4.4%,環比下降0.1%,這是近幾個月來CPI環比首次下降。
預計3月份以來采取的調控措施效應會在下半年更明顯地顯現出來。因此近期沒有進一步緊縮銀根的必要性。
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