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上周,債券市場在前期小幅反彈的基礎上,受獲利盤回吐、美聯儲昇息和年中報表效應的影響,市場整體上呈現出小幅下跌的態勢,資金面呈現出逐步寬松的走勢。總體來看,雖然美聯儲昇息後關於國內利率上昇的預期再次高漲,但由於市場已經提前消化了部分昇息的預期,因此債券市場的整體波動幅度不大。
公開市場操作方面,在前期資金面緊張逐步緩解之後,央行在上周逐步加大了公開市場操作的力度,淨回籠資金;從票據和正回購中標利率來看,3個月票據受發行量較大和替代品種收益率較高的影響,市場只認購了150億元,發行利率2.88%,創今年以來的新高。盡管正回購招標量有所增加,但中標利率連續4周保持下降的趨勢。
受6月份以來公開市場操作向市場淨投放資金的影響,近期市場資金面有明顯好轉的態勢,也正是受此影響,央行公開市場操作近期的力度有加大的趨勢。銀行間回購方面,整體回購利率走勢呈現出緩慢回落的態勢,表明市場資金面的短期富裕;月底之後,交易所季節性資金緊張的局面也大幅緩解,各期限品種的回購利率大幅下降。
銀行間市場方面,央行票據交易較為活躍,3個月利率隨一級市場利率同步走高,但從近期的市場成交來看,受債券市場整體轉暖和中短期品種收益率較高的影響,央行票據的需求有所減弱;國債方面,中短期國債成交量居前,中期跨市場債券收益率略有回昇;金融債方面,短期和浮動利率金融債成交較為活躍。
交易所國債方面,短期債券成交量居前,短期債券收益率水平保持穩定,經過前期的連續上漲,中長期債券收益率呈現出小幅上昇的態勢,而浮動利率債券受昇息預期的影響上漲幅度較大。
本周,公開市場到期量379億元,預計央行公開市場的操作力度受近期資金水平恢復的影響將有所增大。前期,周小川指出要靈活調節商業銀行的流動性水平,因此預計後期公開市場操作的力度將根據市場資金情況靈活變化。預計6月份除物價外的各項指標仍將呈現回落的態勢,總體調控效果的顯現有利於市場的走穩。今年4月9日國務院召開了第一季度形勢分析會,確定了今年第二季度的整體調控基調,受此影響債券市場出現了大幅下跌;預計7月中上旬國務院會召開上半年形勢分析會,屆時下半年的調控基調將會比較明確的制定,該基調將直接決定後半年債券市場的走勢。
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