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在大盤連跌11周、1307點岌岌可危時,本周四,由於國資委、央行、證監會同時發表對股市有積極因素的言論,纔拉出久違的大陽線。
那麼,股市是否就能自此一路走好呢?我認為,很難。因為,管理層並未對中國股市的生態災難予以正視,更未拿出根本性的治理方法。
1.市場信心喪失
2月1日1590點位置上發布的『國九條』是將國務院的正式文件公開發表,尤其是其中首先提出的『三度統一』、『要讓股市為投資者提供增加財富的機會』的觀點,一度曾讓人們堅信大牛市的到來。按理,『國九條』是應雷厲風行地逐條落實的,在經濟高增長的情況下,1590點的位置是不容在兩個月就跌破的(實際上已跌破214點)。因為,這涉及到政府的權威,涉及到聞風響應積極入市的7000多萬投資者的切身經濟利益。
然而,自4月7日以來,有關部門天天都在發利空,使股市連跌11周無反彈,『國九條』除了落實利空的一條——中小企業板外,其餘8條均沒有下文。
尤其是對『國九條』底部被擊穿,重返熊市,沒有任何人出來承擔責任,從而引發了市場空前的信心危機。
2.指數虛假,中長線投資難
由於將2/3非流通股計入指數(中石化放大40倍的指數),由於2002年9月23日新股當天計入指數,使股市風向標的上證綜指日益虛假。
以平均股價為例,1994年7月325點時是7.10元,1999年5月1047點時是9元,2002年1月1339點時是8.01元,2003年1月1311點時是7.13元,2003年11月1307點時是6.56元,2004年6月18日1430點時是6.54元。可見,所謂中國股市的『發展』,是以指數的虛漲或滯漲,掩護平均股價快速下跌。這就是中國股市無法進行中長線投資、投資越多越久虧損就越大的重要原因。
3.圈錢第一,高速擴容
在今年4月中央強調科學發展觀,對鋼鐵、水泥等高能耗、影響環保的行業禁止重復擴張後,因為是圈股民的錢,故對濟南鋼鐵、江西水泥、武鋼的上市和擴資照樣開綠燈;對銀行不願承擔貸款風險的企業,轉向從股市直接融資,把風險轉嫁給股民。
在股市連遭重挫後,高速擴容卻毫不動搖。6月份發審委開會13次,過會上市企業43家;上半年發行新股78家,同比增長116%,創1999年以來的新高;籌資金額461.51億,同比增長25%,創2001年以來的新高。然而,從4月7日至6月30日,短短60個交易日,流通市值竟蒸發4907億元,損失率30%,平均每天損失流通市值81億元。究竟保護投資者利益是重中之重,還是保護上市企業利益是重中之重?是得大於失,還是因小失大?
4.定價無准繩,降價無序化
2000?2001年新股首發價是30?40倍市盈率,配股和增發價是40?88倍市盈率。二級市場的機構和個人投資者自然持股成本的市盈率更高。
經過『擠泡沫』運動,2002年起,新股首發價降為20倍市盈率,配股和增發價市盈率降為30?40倍市盈率,二級市場投資者的賬面普遍被『腰斬』,大批私募基金被爆倉。但2004年起,新股首發市盈率又降為15?16倍,甚至7倍(濟鋼)。二級市場的平均市盈率降為26倍,卻又傳聞要搞QDII,與國際股市接軌,股價再度暴跌。於是引發南方證券、閩發證券危機,上千億國債回購黑洞、德隆王朝崩潰等惡性事件接二連三地發生,大批股票跌破發行價、配股價、增發價。股價迅速往淨資產靠攏,最終使國有股全流通沒有障礙。
一二級市場這種的定價無准繩、降價無序化,價值中樞迅速下臺階,這豈不是讓機構和廣大投資者陷於滅頂之災嗎?
5.單邊機制,風險難防范
由於中國股市既無指數期貨,也沒有個股賣空機制,無防范下跌風險的手段,唯有指數股市上漲纔能賺錢一途。
因此,以基金為例,大機構為擴大贏利和出貨需要,就做單邊上昇(如去年11月至今年3月連漲5個月)。為了海底撈月,重做行情或生產自救,就肆意摜壓指數和股價,造成市場恐慌,做下跌單邊市(4月7日以來連跌11周半),從起點到終點,再從終點到起點。
大機構在低位尚且有資金可加倍補倉,利用反彈自救,但廣大中小投資者只能一再『乘電梯』,高位套牢的籌碼休想有解套之日。
從這些年來那麼多的莊家、私募基金、券商、機構倒臺可以看到,中國股市生態災難是何等嚴重!上述問題若得不到根本上治理,僅靠一些隔靴搔癢的表態,中國股市是不會有希望的。
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