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金屬周評
本周的期鋁呈現縮量盤整的態勢,持倉量持續下降。盤初10月鋁報15920元/噸開盤,當天最高衝至15950元/噸,後上漲乏力衝高回落,以後的交易日都是以逐步盤跌走勢為主,市場最低探到15660元/噸,隨即在買盤的支橕下脫離低點,本周收盤報15700元。市場缺乏資金的支持,盤面交投十分冷清。
由於電解鋁一直以來都是屬高耗能產業,2003年用電量約佔全國總發電量的4.4%。而每生產1噸電解鋁平均約消耗15000度電,因此,佔電解鋁成本40%的電價的上漲將直接增加電解鋁企業的成本壓力。目前大部分的鋁廠電價都在0.30元左右,但超過0.35元將使企業生存出現危機。同時原來執行優惠電價政策的14家重點電解鋁企業,由於今年初已恢復征收農網還貸基金或電價,這次調整比其他企業適當少調。因此,本輪電價的調整整體上對於大型企業的影響是有限的。預計這些公司可從中受益。具有資源優勢、規模優勢、成本優勢和技術優勢的電解鋁上市公司將獲得較好發展機會。這符合了政府頻出政策打擊重復建設、低水平建設的初衷,更是為以後電解鋁行業能夠良性發展提供條件。目前使國內產量發生變數的是電解鋁自焙槽生產工藝裝備,自焙槽是我國電解鋁生產特征污染物——氟化物的排放主體,是電解鋁工業污染環境的主要問題。根據2003年底統計,全國仍有自焙槽產能103.88萬噸,國家規定這部分產能將在2004年底關閉淘汰。蘭州鋁業有4.2萬噸自焙槽產能將在2004年淘汰,可能導致公司2004年產能有所降低,但公司增發項目的15萬噸電解鋁項目有望在2005年建成。焦作萬方已公告決定6月20日前關閉產能為4.7萬噸的兩條電解鋁生產線,並將2004年的生產計劃作相應調整,鋁錠產量由24.4萬噸調整為22萬噸。由此電解鋁產能得到一定的控制,並且通過調整促進優勝劣汰,電解鋁行業的一些有實力的集團性企業正在此時著手開展並購重組,優化配置資源,這也是國家宏觀調控的目標之一,是發展我國電解鋁工業的必然選擇。
在一系列的政策出臺之後,國內的電解鋁行業經歷深幅調整。前期的15000-16500元的交易區間由於氧化鋁的持續下跌造成價格中樞向下傾斜,16000元的上檔壓力加大,國內高庫存仍是鋁價難以向上恢復的主要因素。氧化鋁近期在4000元左右停留,得到來自於倫鋁強勢的支橕,使得兩市之間的價差縮小,國內來料加工企業已經有了贏利空間,氧化鋁的消費在逐步恢復。在加之,國內電解鋁企業預期8月份將取消鋁錠的出口退稅8%的優惠政策,便在5-8月之間在有贏利空間的基礎上會加速出口的進程。在庫存壓力得到緩解,電解鋁行業的並購重組、優化配置資源一系列的進程完成之後,國內的電解鋁行業將迎來又一輪的發展。
近期隨著夏季淡季的臨近,庫存壓力將在未來2-3月裡持續影響鋁市,但是市場已經在近期的運行中消化了高庫存帶來的空頭能量,所以下跌空間有限,區間交易仍是目前市場的主基調。
滬膠周評
本周滬膠期價在振蕩走勢中呈現衝高回落的行情。至周五收市,現貨407合約報收16100元,與上周持平,盤中一度衝高至16490元;主力408合約報收14040元,較上周的13880元上漲160元,盤中一度衝高至14385元;後續409合約報收12690元,較上周的12500元上漲190元,盤中一度衝高至12855元。綜觀一周期價走勢,現貨407合約價格的走勢基本控制了整個市場膠價的走向,周三該合約價格曾一度上漲至16490元,隨後出現的平倉盤打壓導致價格從高點回落。而後續408、409合約價格的走向基本跟隨現貨合約價格而走。但盤中值得關注的是周四以409合約為主的遠期合約價格由原先的相對弱勢變得相對走強,成交量相對放大的同時只是持倉量未見明顯增加。後市價格能否繼續保持強勢有待觀察其持倉量的變化情況。周五期交所公布的天膠庫存數量再增8230噸至228560噸,倉單數量續增7415噸至212300噸。面對不斷上漲的期價,現貨407合約的空頭處於嚴重的虧損狀態,在無意回補空單的情況下,買現貨並注冊成倉單進行交割是唯一的出路。同時買現拋期的部分投機交易商行為也加大了庫存入庫數量。巨大的橡膠庫存將繼續對遠期合約價格產生壓制作用。
國際市場,東南亞產區泰國的雨季繼續給亞洲現貨市場以支持,但由於高昂的橡膠價格使得輪胎制造商和交易商都不願在目前的情況下進行采購,低迷的市場需求使得橡膠價格的上漲也受到壓力。泰國和印尼的RSS3膠7-9月船期的最新FOB報價在1350美元/噸和1370美元/噸,TSR20膠價均報於1210美元/噸。泰國氣象部門指出,泰國的降雨不會很快就結束,預計未來泰國南部仍將會有大范圍的降雨天氣。而銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格一周來受到日元匯率走強和石油價格走低影響引發的投機獲利盤打壓而回落,但現貨膠供應持緊的狀況使現貨膠價回落幅度有限。整體膠價在回落一定幅度後繼續呈區間波動。至周五現貨407期約價格報收157.6日元/公斤;基准412期約收於145.1日元/公斤;目前現貨407期膠與基准412期膠價格逆價差擴大至12.5日元/公斤。膠市交易相對清淡,市場交易商預期若基准合約價格跌至145日元以下,可能會引起膠價的加速下行。當前美元兌日元比價為1美元兌108.9日元。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場和雲南農墾市場的五號標膠一周來分別交易了3678噸和2623噸,周五價格分別報14057元/噸和13699元/噸,海南市場價格呈小幅上漲趨勢,而雲南市場價格卻小幅下跌。傳統銷區市場報價仍相對平穩,整體維持在14400-14500元/噸區域內,個別地區價格波動幅度有所縮減。目前國內瓊滇產區進入割膠旺季,據《海南農墾報》報導:海南省農墾總局局長吳亞榮近日在基層單位考察橡膠生產時指出,今年以來,由於受白粉病暴發流行、橡膠開割時間推遲、始割率低、完割期長、提早抽第二蓬葉和雨天多、雨量大等自然因素的影響,造成乾膠產量減產,到6月10日止,全墾區乾膠產量比去年同期減產6000噸。而各級領導乾部要切實轉變工作作風,深入基層抓乾膠。要增強責任意識,強化管理措施,落實分配政策,關心職工生活,向管理技術政策服務要產量。要努力形成齊心協力抓乾膠的良好局面,確保完成年產乾膠23萬噸目標。同時橡膠工業高速發展,顯示國內膠市供需關系正逐漸向偏多方向轉換。同時受制於宏觀調控因素作用,汽車行業投資規模增長幅度受到抑制作用,同時汽車產能顯著擴增,產品種類增加,產品競爭激烈,致使消費者消費行為漸趨理性,汽車廠家頻繁降價,致使消費者持幣觀望心態嚴重,由此而導致汽車庫存量逐漸增加,而汽車庫存量增加無疑對國內膠市運行產生利空作用和影響。
連豆周評
本周國內外大豆同步呈現近漲遠跌的兩極分化走勢。由於陳豆庫存緊張以及壓榨需求良好,美國CBOT大豆臨近交割的7月合約繼續走高,周五白天已昇至近兩個半月高點948美分。周三晚間公布的季度庫存報告顯示,截至6月1日美國大豆庫存為4.1億蒲式耳,高於市場預期的3.94億蒲式耳,但遠低於去年同期的6.02億蒲式耳,這是美國大豆歷史上自1977年以來的低點。由於進入交割的7月合約上至今仍沒有大豆交割,令市場對於陳豆基本面繼續看好。當天公布的新豆作物播種面積修正數據較3月份下調了60萬英畝為7480.9萬英畝,預測收割面積為7365.5萬英畝,較上年度增加133.4萬英畝。在大豆產區天氣良好下,基金拋售令新豆承壓,當周11月大豆衝高回落,跌幅幾乎覆蓋上周漲幅,周四晚間收盤669美分,較上周下跌40美分。
受外盤影響,國內大豆9月合約繼續攀昇,當周開盤3448,最低3444,最高3498,收盤3482,較上周上漲33點,空盤量減少1.01萬張至27.77萬張。新豆期約411大豆維持低位區間振蕩走勢,周開盤2990,最低2932,最高3018,收盤2961,較上周下跌26點,空盤量減少8742張至21.25萬張。盡管9月大豆期價繼續刷新近期新高,但其餘合約走勢疲弱,前期漲勢一度強於大豆的豆粕期價未能同步走高,其主要合約409豆粕當周維持在2845?2920之間窄幅波動,收盤和上周基本持平報2890點,和現貨報價相當(江蘇東海報價2860元/噸)。
從外盤各合約走勢看,除臨近交割的7月合約強勢走高外,8、9、11月均維持區間振蕩走勢,天氣因素將成為主導後期價格波動的主要因素。國內大豆走勢雷同,由於每年的9月份國產大豆價格因為新豆未上市陳豆消耗殆盡而價格上漲。在外盤天氣維持良好下,國內外大豆將繼續維持兩極分化走勢。
鄭麥周評
本周鄭麥呈現窄幅盤整行情,期價上下兩難,後市將面臨突破。強麥411最高價1876,最低1846,收盤1859,較上周下跌7點。
從本周鄭麥表現看,更多時候多空雙方均采用觀望態度,當然多頭也在周四發動了一波上漲行情,但周五的無功而返顯示做多仍以自救行為為主。很多時候,小麥均成交不活躍,這讓人懷疑目前活躍在鄭州的資金有多少。假設目前在強麥411上做多的主力資金是前期在1950處橫盤被套的資金的話,那純粹是由於被套而做莊,並非是看好小麥的後市,一旦價格上漲就是主力出逃之際,因此高度不容樂觀,相反現貨的萎靡不振終將影響到期貨,而強麥409的堅挺則是由於70點的價差對套利資金的誘惑力不小的緣故。另外,今年的基本面相對2003年而言,是差多了,且不談今年增產的事實,就糧食企業采購的資金偏緊的狀況而言,指望今年小麥價格大幅上揚真的很困難,更何況還有那麼多的陳麥要出庫,當然出庫後有一補庫行為,但資金偏緊不會導致價格?昇,最多只是溫和上揚而已。農民的惜售心情可以理解,但今年的補貼直接到農民手上,農民實實在在得到了國家的好處,相信隨著夏播的開始,農民還是會出售較多的小麥來換取種子錢,小麥的供應量會增加。再次,我們結合排行榜看,前20名空頭遠多與前20名,前幾名空頭均有實盤,多頭則比較分散,而小麥現貨與期貨的200點價格黑洞會使得小麥倉單易進難出,所以長期的走勢仍會以反復的上漲,下跌,最終的下跌走勢為主。而目前的反彈則接近尾聲,期價只有大幅下跌後纔會漲得高。最後,我們來研究強麥411的走勢,周五的下跌使得昨日結束調整後的陽線變成假突破,既然是假突破,價格必定會向反方向走,而1880的原先跳空缺口對砌價的反壓作用不小,既然這裡是短期頭部,那麼下跌就順理成章。再從周線圖看,盡管期價有一定上揚,但陽線實體相對下跌的大陰棒而言,太為微弱。第一波的上漲到此可能告一段落,建議或堅持逢高拋空,或在1840下方逢低買入。
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