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近年來,屢創新高的美國貿易逆差和聯邦基金利率跌至1%的46年低點共同打擊美元。美元兌歐元匯率在2月份創下1歐元兌1.29美元以上的歷史新低。美國的低利率也使美元成為所謂結轉交易中極具吸引力的融資貨幣(投資者借入美元來購買更高收益國家的資產),進一步給美元造成壓力。
周三,正如人們預期的那樣,美聯儲上調利率25個基點。它還重申,預計通貨膨脹率將維持在『較低』水平,緊縮步伐『可能是有節制的』。
昇息前景利好美元
一些分析師認為,隨著美國與更高利率國家的收益率之差收窄,美元最終能夠擺脫長期的下跌趨勢。實際上,美元匯率在春季全線反彈(歐元兌美元圍繞1.20美元的較大區間波動)的主要原因就是市場預計美國將提高利率。
荷蘭銀行駐芝加哥的高級外匯策略師法蘭克稱,利率逐漸上昇的前景對美元來說是比較積極但並非明確的買入信號。他說,美元的前景似乎越來越光明,因為經濟增長勢頭良好,通貨緊縮局面消退,近期內通貨膨脹風險不大。
美元喪失融資貨幣功能
在總體向好的情況下,美元兌歐元等經濟形勢欠佳國家的貨幣或澳元等已經大幅緊縮政策國家的貨幣應該有所起色。但是,法蘭克建議,像日元和加元那樣可能意外加息的經濟更活躍國家的貨幣不可小視。
其他人認為,美元要想重振旗鼓需要的不僅僅是這些眾所周知的FED之舉。場外有許多投資者持幣觀望,但在趨勢更明朗之前,人們不會貿然進場。BankJuliusBaer的首席外匯策略師都瑞特說,FED以漸進的方式加息對美元的提振作用並不特別明顯。
他說,通常來講,利率上昇對極其擔心經濟放緩的股市並無益處,而且預計美國收益率的上昇幅度無法達到抵消不斷上昇的通貨膨脹壓力,使美國債券市場成為誘人投資場所的地步。
這意味著剛剛啟動的加息周期對美元前景於事無補。但是,美元在結轉交易策略中的價值發生了改變。都瑞特說,美元喪失了作為融資貨幣的吸引力。
他補充道,澳元等高收益貨幣風光不再,而日元當會受寵,歐元將繼續區間波動。
從風險更大的貨幣來看,新興市場貨幣仍將受到FED更激進政策的衝擊,因為這可能遏制全球市場的流動性,導致投資者撤離次要市場。
高收益貨幣仍然誘人
面對高收益的吸引力,都瑞特說,投資者應該保持謹慎,不一定要退出新興市場。他預計,只要FED繼續推行漸進加息的策略,新興國家和美國的收益率之差會逐步縮小,新興市場的債券和貨幣都會有更好表現。
市場對周三FED的加息決定反應平平,在消息公布前創下盤中低點的美元兌大多數貨幣匯率繼續溫和下挫。但美國即將公布的新一輪數據(周五公布6月份就業報告)可能使美元人氣突變。
蘇格蘭皇家銀行駐紐約的北美首席經濟學家巴加瓦圖拉說,雖然債市和匯市交易員最近越發關注通貨膨脹指標,但勞動力市場仍是相當重要的。在這種情況下,如果新增就業人數比市場預期高出10萬人以上,人們的焦點可能集中在FED將采取更激進立場的預期上,這將支橕美元。
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