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本周前3個交易日,國債現券連續小幅下挫,昨天上證國債指數收報94.27點,較上周五跌0.28%;交易量較上周明顯放大,國債現券成交量維持在日均14億元的規模。
25家國債現券中,7只小幅上漲,2只持平,其餘16只券下挫。前期漲幅較大的長期券,近日連續回落。3家長期券種除010107微挫外,另2家跌幅都在0.3%左右;存續期限5-8年的中期券較為抗跌,今年發行的幾只券走勢較堅挺。
近期披露的5月份消費價格指數(CPI)為4.4%,較市場預期稍低,也低於央行可能調整利率的底線,令市場對央行調昇利率的預期有所下降。此外上周國家統計局官員表示,目前提昇利率弊大於利。但美聯儲(FED)在30日(美國時間)聯儲會議上,可能提高聯邦基金利率25或50個基點,這令市場對我國央行是否昇息又有所擔心。
中國貨幣政策不會必然跟隨美國政策而動,且有關高層領導多次表示,宏觀調控已初見成效,預期短時間內不會出現更嚴厲的緊縮政策。目前長期國債在5月整體上昇5%以後,收益率依然維持在5%左右,高於CPI,較實際利率為負數的銀行儲蓄有更大優勢,在股市低迷的環境下,對債券投資者還是具有一定的吸引力。
盡管目前中期券有所回昇,但國債收益率曲線仍很不合理,存續期7-8年的中期券和存續期17-18年的長期券,收益率差值太小,中期券昇值空間要大於長期券,投資者操作上可考慮繼續賣長買短,適當參與存續期5-7年左右、收益率在4.5%以上的品種。
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