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日本經濟復蘇進程的加快激發了日元買盤興趣,但是一家日本大型壽險機構的高級經濟學家警告說,日元蘊含下行風險。
人們預計,美聯儲(FED)下周將緊縮貨幣政策。第一生命經濟研究所的高級經濟學家KeiichiMatsumura說,這將改變美元的低迷人氣,年底前美元兌日元有望上漲至115.00日元的高點。
低利率終結將利好美元
他說,最簡單地說,如果FED從6月30日起開始緊縮信貸,美國低利率造成的美元看跌趨勢將會終結。
他補充說,投資者屆時將會開始買入美元,將其視為可能帶來更高收益的貨幣,尤其是在美國強勁的經濟復蘇勢頭有望持續下去的情況下。
美元近期走勢和Matsumura的看法截然不同。周四,美元兌日元創下107.83日元的兩個月新低,迄今為止已經由5月中旬114.87日元的近期高點下跌6%。一些匯市人士稱,美國借款利率的上揚將使美國經濟增長放慢,導致股市走軟、美元走低。
但是Matsumura說,FED今年加息75?100個基點的預期只會使美國實際短期利率回歸接近零的水平。
他表示,如果實際利率為零,那麼它仍是一項經濟刺激政策。
他補充說,值得注意的是,即將到來的加息周期和前幾次大相徑庭。到目前為止,美國的加息一直是為遏制通貨膨脹服務的,但這一輪加息只是為了使過低的聯邦基金利率恢復到正常水平。
日本出口可能觸頂
雖然美國經濟前景光明,但Mat鄄sumura對日本經濟前景的看法比其他經濟學家要悲觀得多。
盡管最近日本強勁的經濟數據和貿易順差的擴大令許多分析師預計美元兌日元在六個月內將跌至100日元,但Matsumura說,日本經濟尚不足以提振日元兌美元匯率。
他說,日本GDP的名義增長率仍然很低,而且通貨緊縮問題尚未解決。
因此,在2005年下半年以前(Matsumura預計屆時消費者價格指數較上年同期的漲幅將在零以上企穩),長線外國投資者很可能不看好日元。Matsumura不贊同日本貿易順差今年末有望創下20萬億日元的預期,也反對關於未來幾個月日本出口商的美元賣盤會打擊美元的看法。
他說,日本出口商今年早些時候已經通過遠期合約賣出美元,以規避美元走軟的風險。因此,和去年不同,年內不會再出現大規模的美元拋盤。
更重要的是,Matsumura稱日本出口或許已到極致。
他說,受中國治理經濟過熱的影響,日本對中國的出口正在喪失先前的強勁勢頭。
此外,在美國的利率上昇之後,日本對美國的出口再不會有較大增長。
今後六個月日本總體經濟增長可能暫時減緩,因為作為日本主要貿易伙伴國的中國可能會提高利率以控制通貨膨脹。
日本投資者將買美國債Matsumura說,日本的經濟增長率不會回落,但也不會上昇,因此不會給日元帶來很大支橕。
此外,隨著擁有更多高價值資產的投資者願意冒更大風險去購買國外資產,日本股市走高給日元帶來的漲勢可能會消退。
他表示,日本投資者的風險規避熱情已經漸漸退卻,如果美國利率上昇,這些投資者可能會買進美國債券,這種趨勢仍將對美元有利。
不過,日本的經濟前景並非十分黯淡,美元兌日元今年不會回昇到120日元以上。Matsumura表示,由於日本經濟仍在復蘇,東京股市和利率蘊含更大的上昇空間,人們沒有理由積極地拋售日元。
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