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本周前3個交易日,國債現券連續小幅回昇,國債現券成交量維持在日均10億元的規模。
昨天國債現券大部分收漲。前期漲幅較大的長期券,漲幅終於小了下來,昨3家長期券種漲幅都在0.2%左右;存續期限在5-8年的中期券成為市場領漲品種,漲幅超過0.5%的010010和010307券都屬於中期券。
近期披露的5月份消費價格指數(CPI)為4.4%,較市場預期稍低,也低於央行可能調整利率的底線,令市場對央行調昇利率的預期有所下降。目前長期國債在5月整體上昇5%後,收益率依然維持在5%左右,高於CPI,較實際利率為負數的銀行儲蓄相比,具有更大優勢,在股市低迷的環境下,債券投資還是具有一定的吸引力。因此,近期國債指數保持了持續的小幅上漲走勢。隨著宏觀調控逐步見效,宏觀經濟數據企穩回落,近期央行改變了5月份大規模回籠資金的操作手段。據統計,本月以來,央行公開市場操作力度連續減弱,而先前發行的票據和正回購大量到期,央行實際累計投放資金超過500億元,每周投放資金也呈上昇趨勢,並於上周達到最大投放量300億元。這部分是因為6月份債券市場迎來今年首個擴容高峰,本月計劃發行債券總額約1200億元,而前3周累計繳款數額超過800億元。因此公開市場操作為了配合債券成功發行,也不得不作出調整。
筆者認為,盡管目前中期券有所回昇,但國債收益率曲線仍很不合理,存續期7-8年的中期券和存續期17-18年的長期券收益率差值不足0.4%,投資者操作上可考慮繼續賣長買短,適當參與存續期5-7年左右、收益率在4.5%以上的中期券。
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