|
||||
股市綿綿下跌,新股發行卻隨著中小企業板的開板在即而加速進行,一家又一家公司發布招股說明書,股市擴容過程中,新股上市圈錢之風卻有了新方向,新上市公司在發行新股後就開始給上市前的老股東大『分家底』。
最近的如中小企業板第一股新和成,公司將向老股東10派6元,派發現金紅利5041.2萬元,分配完成後,新和成還剩餘1.4億元未分派利潤由新老股東共享。同樣是『分家底』,5月11日上市的外資A股公司寧波東睦(600114)分得更加乾脆徹底,通過對老股東10派8.5元的現金派發,公司把去年底的6011萬元未分配利潤分了個底朝天。
最熱鬧的是3月上市的通威股份(600438),公司3月中旬還稱不對2003年底利潤進行利潤分配,這意味著新老股東將共享往年滾存利潤,但到4月中旬公司突然變卦,8名非流通股股東聯名提議,將進行10派1的分配方案,一下子分掉1.23億元,滾存利潤只剩下了721.07萬元,新股東損失慘重。
為什麼這些新上市公司急於向老股東派發紅利?公司有著自己合理的解釋:因為2003年底前的滾存利潤只由老股東享有,老股東將上市公司培養上市,為公司發展作出了貢獻,收取回報是合情合理的。
真的是合情合理嗎?不見得。應該承認,老股東的確為公司發展作出了貢獻,往年滾存利潤的確是老股東們投資所得,但是『分家底』有個時間問題,為什麼公司不在上市前先把想分的分了再來上市,而偏偏選擇了一上市就『分家底』。
上市為了什麼?比較一致的答案是融資、做大做強主業、跨越式發展。公司在資本市場上講個故事,於是資金來了。但是公司是因為缺錢纔融資,既然故事真得那麼好,老股東為什麼急於把滾存利潤都分掉,投入公司不是更好?
通威股份上市融資4.5億元,給老股東派現派了1.23億元,新和成上市融資4億元,給老股東派現派了5000萬元,寧波東睦上市融資4.5億元,給老股東派現派了6000萬元,這似乎與他們的資金需求並不一致。
其實,新老股東共同享有滾存利潤是一種普遍現象。當老股東理直氣壯地拿回自己貢獻出來的滾存利潤的同時,他們是否想到新股發行給他們帶來的股權昇值,由於高溢價發行新股,新股東高成本投入公司,老股東的股權卻一夜之間大幅增值。老股東這樣兩邊賺錢似乎太過輕易。
更重要的,上市後纔『分家底』會影響投資者對這些公司的價值判斷,助長擬上市公司的圈錢之風。滾存利潤沒有分配,公司淨資產相對較高,如果將利潤分配出去,淨資產相應下降。如果投資者沒有區別老股東獨享的滾存利潤與分配後的淨資產,投資者判斷時會發生偏差。
老股東獨享的滾存利潤同樣會成為上市公司包裝上市的財務手段,一些擬上市公司為了籌備上市,往往上市前不分紅或少分紅,這樣財務指標相對好看。如果扣除派發給老股東的紅利,新和成等公司的資產負債率將超過上市要求的70%上限指標,如果要求財務調整,這些公司將無法上市。
今年5月,證監會已經發文,針對老股東獨享滾存未分配利潤作出了新的要求,希望擬上市公司的老股東們能夠多一些思考,上市不是為了圈錢,與新股東共同搞好公司纔是硬道理。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||