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石油價格居高不下已經成為影響美元匯率走勢的重要因素,因為油價上昇將導致美國通貨膨脹加速上揚,促使美聯儲加快昇息步伐,而利率上昇可能支持美元匯率上揚,但如果美聯儲加息幅度過大,將嚴重打擊美國股市,從而影響美元匯率下挫。
近期美元匯率受到石油價格上漲與地緣政治局勢緊張的影響而大幅下滑,美元兌歐元匯率從24日的1.2004美元下跌到昨日的1.2220美元;同時,美元兌日元匯率從112.87日元下跌到109.29日元。而美國近期公布的經濟數據表明,美國經濟復蘇仍然強勁,這顯示石油價格與利率預期超過經濟數據的影響,成為左右美元走勢的主要因素。
FED面對利率陷入兩難境地
石油價格居高不下已經成為影響美元匯率走勢的重要因素,因為油價上昇將導致美國通貨膨脹加速上揚,促使美聯儲加快昇息步伐,而利率上昇可能支持美元匯率上揚,但如果美聯儲加息幅度過大,將嚴重打擊美國股市,從而影響美元匯率下挫。
石油價格的不確定使美聯儲(FED)在調整利率方面陷入兩難境地。一方面,能源價格上漲推高通脹,這需要美聯儲通過提高借款成本加以遏制。20世紀70年代的油價大漲引發通貨膨脹的噩夢至今仍令美聯儲記憶猶新。由於美聯儲維持寬松貨幣政策的時間過長,令通脹失控,迫使當時的美聯儲主席沃爾克不得不大幅昇息來控制通脹。從而使經濟增長受到打擊。
美聯儲十分清楚,如果放任通脹上昇,經濟停滯的情景將會重演,實際上留給美聯儲的只有一種選擇:必須防止核心通脹因油價上揚而上昇。但另一方面油價居於高位,也令消費者和企業支出減少而可能導致增長放緩,這又要求美聯儲的昇息舉措必須更為輕緩,以免美國的經濟復蘇半路夭折。
高油價對美經濟影響矛盾
油價居高不下對美國經濟的影響相互矛盾,令美聯儲在利率政策的調整上面臨兩難抉擇。美聯儲官員近期一再淡化油價上漲對美國經濟的影響,表明他們不想讓昇息預期影響經濟的復蘇,美聯儲官員因而強調要以慎重有序的步伐緊縮貨幣政策。雖然從歷史標准看,通脹仍處於低位,但過去三個月已顯著上昇,而金融市場則擔心通脹進一步上揚將強化美聯儲調高利率的決心。如果油價上昇開始影響核心通脹率,市場人士認為,美聯儲可能放棄『慎重有序』的承諾,而實行更為積極的緊縮政策。
歐洲央行管理委員會委員暨德國央行總裁韋伯在上周二也表示,假如油價持續居高不下,並威脅到預期中的歐洲經濟復蘇,那麼歐洲央行也准備好降息以應對。他表示,能源成本長時間居高不下對經濟增長的損害與拖累,比通脹衝擊更令人懮慮。韋伯的談話是歐洲央行決策者首度對石油價格可能損害經濟增長明確表示擔懮。
油價的影響在控制之中
目前石油價格對物價的影響仍然受到控制,主要原因是美國對石油的依賴性下降及勞動生產率快速增長。目前除了汽油以外,其他能源成本的增加仍然沒有轉嫁給消費者。例如:上周美國五家航空公司試圖將單程票價最多調高20美元,以彌補飛機燃料價格的上漲,但終因西北航空拒絕配合漲價,使得其他同業也跟著打退堂鼓。這一事例表明,油價高企對經濟造成的整體損害,可能不如多數人擔懮的那麼嚴重,其程度也未達到媒體渲染的石油『危機』,因為美國經濟已不再像過去那樣依賴石油。
石油價格居高不下進一步加劇了經常帳戶赤字對美元的匯率的負面因素。美國經常帳赤字去年創下紀錄高點,高達GDP的5%以上,很多經濟分析師擔心這種情況將導致美國經濟難以維持強勢增長,而且可能導致金融危機的發生。而石油價格上昇增大了美國的貿易逆差,並且限制了美國消費者對石油產品的消費。
美元應該再跌20%?25%
近期多位經濟學家表示,美元再度大幅下滑是削減美國經常帳赤字的關鍵一步。美元兌歐元自2000年觸及高點以來已大幅回落逾40%,目前在1.20附近徘徊。國際貨幣基金會(IMF)前首席經濟學家穆薩表示:為降低美國的經常帳戶赤字,美元匯率較目前水准應該再跌20%?25%。而且由於其他國家增加消費需要的難度很大,美國通過美元貶值削減經常帳戶赤字的希望並不容易達到。美國的雙赤字成為影響美元匯率長期走軟的重要因素,而石油價格上昇加劇了美國利率政策抉擇和經濟結構調整的難度,增加了美元匯率走勢的不確定性。
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