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顯而易見,美聯儲(FED)勢必很快就將開始其加息的進程,美元亦隨之上漲。目前的普遍預期則認為,當FED開始其5年來的首次加息之時,美元還將進一步上漲。
但如果近來的歷史具有參考價值的話,則加息反而可能有損美元匯率,至少暫時對美元匯率不利。
摩根大通全球外匯策略師說,美元通常在FED開始加息後的前幾個月下挫,而這一幕此次有可能再度重演。
市場心理將致美元走軟
內中主要原因在於,緊縮周期的開始會令華爾街恐慌,導致美元短線走軟。這會在短時間內與理論上市場對加息的反應相悖,即:加息吸引資金流入較高收益率的美國資產,從而提振美元匯率。
此外,還有一種觀點認為,那些因加息傳言或預期加息而買入美元的投資者可能會在加息塵埃落定之時賣出美元。
聯邦基金期貨市場顯示,預計FED將在6月30日的下一次政策會議上將其目標利率自目前的46年低點上調25個基點至1.25%。市場預計聯邦基金目標利率今年年底前將昇至2%。
加息對美元提振作用有限
巴克萊北美首席外匯策略師StevenEnglander說,許多人在聯想到1994年的情形時都有加息導致美元走軟的感覺,一些人建議趕快躲得遠遠的,但他認為沒必要贊同這種觀點。
他說,一個很大的不同之處就在於,FED這一次將其政策轉向表露得非常好,因而加息伊始不會像上次那樣給市場以震動。Englander說,收益率回昇對美元有利的可能性大於對美元不利的可能性。
此外,Englander表示,利差因素目前更加重要,10年期美國國債與10年期德國國債目前40個基點的收益率之差有進一步擴大的可能性,從而有利於美元。
不過,在加息對美元有利觀點的陣營中,圍繞加息刺激下的美元反彈能持續多久這一問題,各派人士尚存分歧。DresdnerKleinwortWasserstein策略師AdrianFoster預計,美元的上漲將是曇花一現。他認為,首次加息將導致美元小幅反彈,因加息證實了市場有關美元將受到相對較高利率支橕的觀點。但他預計美元此後將很快恢復下行趨勢。
造成這種觀點的部分原因就在於美元反彈的幅度已相當大。
過去3個月來遠遠強於預期的美國就業數據為有關FED將加息的傳言推波助瀾,從而導致美元兌歐元自歷史低點反彈。歐元兌美元2月中旬曾到達1.29美元價位,但在北京時間周二14?30左右卻只有1.2038美元了。Foster說,若美國經濟數據顯示,加息對美國經濟造成了重大影響,則這將成為拖累美元匯率的另一因素。Fos鄄ter說,美國的利率處於如此之低的水平已有如此之長的時間,因而即使加息力度很小也會對美國經濟帶來影響。
確實,鑒於金融市場消化FED在第三季度末以前加息的因素已有6個月甚至更長的時間,因而從加息到加息對經濟指標產生影響之間的時滯可能比投資者對於加息毫無察覺的情況下要短。
分析師們認為,中短期看漲美元者需要警惕的是加息的進度。
[背景]歷史上,FED加息影響巨大
假定FED會在下月底加息,則本次加息距FED上一次緊縮周期開始剛好5年。1999年6月,FED在歷經1998年末一系列的降息舉措之後將其目標利率上調25個基點至5%。FED在1998年末實施降息舉措是為了注入流動資金,以抵消俄羅斯債務危機和對衝基金長期資本管理公司的破產所帶來的負面影響。
結果就在FED開始加息後的不足2個月內,美元跌去了將近5%,從而推動歐元昇至1.0825美元。隨著美元的走軟,美國股市亦在劫難逃,基准標普500指數1999年9月在1282.71點處見底,較6月末跌去6.6%。
而在此前一次的緊縮周期中,FED於1994年2月開始加大力度,1年之內7次加息,將目標利率上調1倍至6%,結果導致標普500指數到4月份時累計跌去10%。到1995年2月的12個月的時間內,美元兌德國馬克跌去18%。
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