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對美國聯邦儲備委員會最早有望下月加息、結束歷時3年的這輪寬松政策期的預期,在亞洲和世界各地的金融市場都引起了不小的震動。但也有一些分析師認為,市場上對加息預期的恐慌有點誇大了,而且,許多亞洲國家及地區央行可能會覺得,沒有必要像過去那樣跟在美聯儲後面亦步亦趨。
雖然多數亞洲國家及地區的通貨膨脹有上昇的苗頭,但仍處於歷史偏低的水平。而且,雷曼兄弟地區經濟學家蘇巴拉曼說,雖然高油價可能會引發更大的價格壓力,各國央行也不可能(至少開始時不會)對這種會導致商品成本上昇的現象采取激進的行動,因為這可能只是暫時現象。
亞洲國家及地區的出口已恢復強勁增勢,亞洲國家及地區央行可以安享貨幣昇值的局面,而不必擔心它們的出口導向型經濟受到損害。亞洲開發銀行預計,不包括日本在內的亞太經濟體今、明兩年的平均增幅將分別達到6.8%和6.7%。而貨幣昇值在這個意義上實際起到了與央行加息同樣的效果,它將降低進口商品價格、抑制出口,從而起到抑制通貨膨脹的作用。
近來美國經濟數據表現強勁,就業市場終於出現了人們期盼已久的有力復蘇,因此近幾周對聯儲將在6月30日政策會議上加息的預期也日益昇溫。從利率期貨市場數據看,市場普遍預計聯儲本次將加息25個基點。
2001年1月,聯儲啟動了本輪降息循環,在截至2003年6月兩年多的時間裡,美國的短期利率累計下降了500個基點,達到1%的46年低點並保持至今。美國的低利率水平促使資金從各種渠道進入亞洲市場,亞洲國家及地區的股市、債市及外匯市場一直受益匪淺。但近幾周的加息擔懮使局面逆轉,亞洲市場投資者的信心備受打擊。摩根士丹利經濟學家謝國忠說,對聯儲加息的預期是近期亞洲資本市場回調的主導因素。
但美國銀行資產管理公司的首席經濟學家雷瑟說,金融市場可能誤解了聯儲加息的意圖。她說,眼下市場對通貨膨脹和利率問題的擔懮似乎有點誇大其詞,沙特阿拉伯提出的增產計劃和中國經濟的逐漸降溫應該會有助於最終壓低油價。的確,盡管聯儲官員不斷暗示他們正准備加息,但他們同時也強調,聯儲即使加息也會逐漸推進。美聯儲官員說,由於通貨膨脹仍較溫和,他們的計劃只需考慮改變貨幣政策過於被動的狀況即可。
從以往情況看,亞洲國家及地區央行往往都會追隨美國的利率調整措施,以使其貨幣政策保持與全球趨勢同步。蘇巴拉曼說,鑒於香港地區和新加坡匯率制度的特性,這次它們可能還會與美國亦步亦趨。香港實行港元與美元掛鉤的制度,新加坡實行的是新元與一攬子貨幣按貿易加權水平掛鉤的制度,而美元被認為是這一攬子貨幣中的主要一員。
JP摩根的JiwonLim在給客戶的報告中說,韓國央行第三季度期間有可能維持3.75%的基准隔夜拆款利率利率不變。韓國央行是亞洲國家中對抵御通貨膨脹態度最強硬的央行之一。他說,即使今年的通貨膨脹有可能超過目前官方預測的2.9%的水平,但考慮到通脹壓力主要來自成本因素,央行不會因為沒有跟隨美聯儲加息而惴惴不安的。
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