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金屬周評
本周,期銅觸低反彈,銅價下跌走勢暫告段落。
自4月初銅價步入調整走勢後,市場利空因素不斷左右市場,尤以宏觀政策的調整進一步誘發了市場強烈的看空情緒。在調整過程中,資金紛紛離場觀望,持倉有明顯縮減,直至4月底,逢低買盤興趣重現,期價止跌企穩,持倉也呈遞增態勢,在近兩周的橫向整理過程中,cu410合約持倉由8萬8千餘手持續遞增至周五的14萬4千餘手,買盤興趣的重現使市場看空氣氛有所扭轉,最終形成期銅反彈走勢的初現,周五,主力合約CU410以漲停24660點報收,無疑以恢復市場多頭人氣有著支持效應。
從滬銅各合約的差價看,在前期銅價暴跌中,遠月合約下跌幅度遠大於近月合約,以遠月合約多頭的連續不計價位的殺跌盤是主要原因,而相對於近月合約成交的清淡以及相對穩定的現貨價的支持都使近期合約的跌勢趨緩,由此造成滬銅近期對遠期合約逐月昇水的狀況,但從以往行情看,這種狀況能維持的時間不會太長,多數時間銅價仍會保持遠月對近月合約的昇水,目前這種不合理的近月大幅昇水狀況將會在此輪銅價反彈中得到恢復。同時相對於高企的近月銅價,消費商也會更樂意從遠月建倉買入,而從LME和SHFE的銅價比看,銅價也存在著超跌反彈的需要。受國內宏觀調控及多頭主力先於倫銅下跌前出逃的影響,兩市銅價差在很短時間內極度縮小,一度縮至1:9.0,造成國內銅進口成本極度上揚,國內過低的銅價嚴重影響了國內銅精礦的進口,致使本周國內7大冶煉廠不得不聯手宣布限制銅精礦的進口,為國內銅價的反彈提供支持。在消化了市場前期恐慌下跌的心理後,國內銅價的反彈強度將會大於倫銅,兩市銅價扭曲的價差將會得到修正。
滬膠周評
本周滬膠期價在振蕩行情中顯現企穩反彈跡象。至周五收市,現貨406合約報收13740元,較上周的13810元續跌70元;主力407合約報收14640元,較上周的14455元上漲185元;後續408合約報收13400元,較上周的13030元上漲370元。綜觀一周期價走勢,周初價格未能擺脫前期下跌的影響而保持振蕩下跌,但在目前現貨合約期價與現貨市場價格相當接近,期價下跌空間受到限制,加上主力合約多頭主力的積極護盤,周三開始期價終於企穩反彈,且以408為首的遠期合約價格因前期跌幅過大而反彈力度相對較強。但周五期價上漲至漲停的過程中,主力合約大幅減倉,或許也顯示出目前在季節性割膠和需求消費相對疲軟的利淡供需關系對比背景下,膠價階段性反彈的實質。因為從基本的供求關系看,目前天膠價格行情的壓力仍較為沈重,其因素在於:1、國內產膠旺季即將到來。每年5月份後,國內天膠進入生產旺季,將陸續有新膠上市。今年橡膠價格較高,氣候也較適宜,預計天膠產量繼續穩步增長。2、滬市天膠庫存持續增加。周五期交所公布的天膠庫存數量續增1415噸至205330噸,其中倉單數量續增485噸至185610噸。巨量的庫存,而且是制成倉單的庫存,必然對價格產生壓力。3、到期庫存膠衝擊現貨市場。按交易所交割的相關規定,下半年交割倉庫中將會出現一定數量的到期膠不能交割。屆時這批到期膠將集中湧入現貨市場,與產膠旺季重迭,其價格衝擊力不可小視。4、今年天膠進口配額放開以後,進口量逐月增多。據海關統計數據顯示,今年1月份天膠進口8萬噸,2月份進口12萬噸,3月份進口13萬噸,預計後市將保持這種續增態勢。5、國家宏觀政策的調整。總之,無論是從即將到來的割膠旺季,還是從龐大的顯性庫存,以及其他不確定因素來看,一段時期內橡膠價格上漲的壓力仍然較大。預計膠價的反彈幅度有限。
國際市場,東南亞產區盡管旱季已遠去,但橡膠原料供應仍然持緊,尤其來自泰國的煙膠片供應短缺。目前泰國3號標准煙膠片供應趨緊在一定程度上抑制了膠價的下跌走勢。泰國和印尼6-7月交割的RSS3膠最新FOB報價在1350美元/噸和1365美元/噸,TSR20膠分別報價1280美元/噸和1270美元/噸。泰國橡膠供應要到5月末至6月初纔能恢復正常水平。而銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格一周來先跌後漲,周五價格小幅回落。至周五現貨405期約價格報收157.9日元/公斤;基准410期約收於157.1日元/公斤。泰國現貨膠源供應的趨緊,加上日本國內較低的庫存水平支橕了近月合約價格的強勢。日本橡膠貿易協會最近公布的庫存數據,截至4月30日日本天膠庫存總量為18126噸,較10天前的19511噸減少了7%,而3月30日的天膠庫存數量為21206噸。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場和雲南農墾市場的五號標膠一周共分別成交1885噸和2360噸,價格分別報13788元/噸和13622元/噸左右。從競買交易情況和滬市庫存的續增狀況來看,仍有部分膠源繼續流入期貨市場。從海口新港和秀英港集裝箱公司得到的數據顯示,5月上旬出島的標膠數量分別為1134噸和1148噸;從雲南省鐵路局信息中心得到的數據顯示,4月份從雲南鐵路局出省的標膠數量為6636噸。傳統銷區市場報價仍相對平穩,整體維持在13900-14300元/噸區域內,個別地區價格小幅下跌。從銷區的價格表現看,由於國產膠的囤積加上運力的緊張,銷區價格從前期高位回落後仍穩定在14000元/噸左右的水平。價格的堅挺主要還是因為貨源較少,而非企業消費對價格的支橕。其實質是不是沒有供應而是因為不健康的流向,期貨價格的不合理導致了銷區供應的減少,所以銷區的膠價相對仍較高而存在下跌空間。從國家宏觀調控的政策力度來看,經濟降溫勢在必行,作為原材料的天然橡膠價格要繼續上漲將面臨非常大的壓力。短期內的價格出現反彈,最終仍然無法避免膠價向下尋求真正的需求支橕,關注需求對於價格的認可度是後市的重要參考因素。
豆類周評
國內出臺一系列宏觀緊縮政策後,市場大幅下調本年度中國大豆進口需求量,CBOT大豆基金大舉平倉並導致期價連續觸及50美分跌停,市場處於極度恐慌之中,國內外大豆期價出現聯動下跌行情。當周CBOT7月合約以896美分跳空跌破900美分,最低860美分,最高913美分,周五白天收盤869美分,較上周五下跌63.5美分。
國內大豆期貨自上周四、周五連續跌停後,周一繼續跌停。在實施強制減倉後,國內大豆繼續維持下跌趨勢,不過跌勢明顯放緩,期價處於一段暴跌行情之後的振蕩整理之中。當周409大豆合約以3369開盤,最高3388,最低3221,收盤3302,空盤量自30.35萬張減少至17.47萬張(其中強制減倉12.57萬張)。
由於近期價格大幅下跌,中國16家大型油脂企業召開會議,決定通過洗盤、回售、取消購買方式以控制第二季度大豆進口速度。目前已有傳聞說,中國將取消16船南美大豆的進口。盡管美國農業部在5月份月度報告中以下調中國03/04年度大豆進口總量至2025萬噸,比上月減少25萬噸,較2月份減少275萬噸,但市場預計由於宏觀緊縮可能導致最終大豆進口量減少到1600?1800萬噸。
從國內大豆走勢上看,盡管大豆期價自4100高點回落了879點,但中級下跌趨勢仍未改變。近期外盤將考驗850美分支橕位,一旦跌破該點位將面臨另一輪加速下跌行情,預計美盤中級調整位在720?780美分之間,對應國內大豆價格則在3050?3150之間。據美國海洋大氣管理局最新天氣報告,預計6月份美國大豆產區天氣總體正常。建議投資者繼續保持空頭思路,操作上以區間短線交易為主。
鄭麥周評
本周鄭麥走勢迥異,強麥409由於主力多頭平倉跌幅較大,遠期合約包括硬麥合約短線買盤踴躍而逐級走高,與強麥409的價差也發生了較大變化。
從本周的情況看,大連大豆的連續下跌使得整個市場人心惶惶,作為農產品小麥也未能幸免,周初強麥409由於主力多頭大單量平倉而加速下跌,導致硬麥409跌破1600。強麥409接近1700,下跌得又快又多。由於目前小麥現貨價仍然維持在1480-1520一線,因此市場短期內的超跌行為明顯,逢低介入的買盤不斷,致使期價不斷反彈。至周五,強麥409與硬麥409的價差為110,強麥411與硬麥411的價差為110,應該說,前期由於多頭主力孤軍深入強麥409而造成的虛高現象得到扭轉,因此短期內期價再次下跌的動能也消失了。
由於目前的期貨品種之間相互影響較大,因此即便操作小麥,也要關注周邊市場的動態。目前的實際情況是,均止跌企穩,有望反彈,但就小麥而言,最早反彈,周五的表現又最弱,遠期合約雖有增倉現象,但增倉不顯著,游資成分居大,期價在下周有望繼續反彈,但力度值得懷疑,因為新麥即將上市,雖然報價不低,在0。7-0。72公斤左右,但今年小麥質量好於往年,只要有合理的空間,估計糧食部門注冊倉單的興趣會不小。按照優質小麥高0。05元/公斤計算,再加上200元的注冊成本核算,強麥的倉單成本可能在1740一代,而最近不斷出庫的均為陳小麥,剩下的2003年度的小麥均在409合約上,因此強麥409的價格高於1850仍會招致不少的實盤,所以目前小麥的弱勢不會輕易改變,投資者仍應順勢而為,當然相對前期而言,操作上宜堅持逢高而非殺跌,建議關注10日均線的反壓力度。同時適當關注強麥411與硬麥411的價差變化,由於強麥411緊隨409下跌,而硬麥411則跌幅較淺,因此目前的價差屬於偏小氛圍,假如有進一步收斂的趨勢,不妨買入強麥賣出硬麥,畢竟兩者在使用用途上有著本質的區別。
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