本周債市是5.1長假後恢復交易的第一周，受消息面的影響，債市基本改變前期一路下跌的走勢，周初小幅調整後，周中開始反彈，領漲板塊仍是中長期券，周末雖有下跌，但本輪下跌行情應該是告以段落了，雖然反彈帶有技術性要求，但除了技術性反彈因素外，決定這種變化的背後原因則應該是政策面、消息面的最新信息所透露出的空方因素的減弱和偏多因素預期的加強。從盤面看不能排除前期刻意做空力量由空逼多軋空，或者是到期空頭回補，但大幅下跌後債市的收益率大幅提昇，投資價值凸現，也吸引了一部分投資資金的介入，當然成交量水平仍不支持主力資金的進出，因此盤中『游擊戰』和投機的特征也是較為明顯。

　　本周消息面的變化較大，有關利好消息之一是溫總理在訪歐期間被問及加息問題的回答，溫總理沒有作出肯定傾向的回答；而利好之二則是央行在日前公布的《一季度貨幣政策執行報告》中預計，雖然GDP增長和CPI漲幅在二季度仍會保持較高水平，但在下半年將有所回落，到今年三季度，去年以來實施的適度從緊的貨幣政策效果會初步顯現。但從目前動態信息仍看不出明顯的轉好跡象。

　　央行監測的企業商品價格變動情況顯示，4月份企業商品價格總水平較上月上昇0.7%，較上年同期上昇9.3%。其中，投資品價格較上月上昇0.7%，較上年同期上昇9.5%；消費品價格較上月上昇0.8%，較上年同期上昇8.8%。另外，由於票據發行情況不理想，央行將加大公開市場操作力度，每周周四增加一次正回購，本周公開市場回籠貨幣500多億的量，收益率三個月達到了2.83%，一年期達到了3.2%，也說明央行加大操作力度以減輕昇息壓力，不到萬不得已央行不會采取最後昇息的絕招。

　　當然筆者仍認為債市投資環境的演變還存在相當大的不確定性因素，展望已經到來的5月份市場走勢，我們認為，首先，在眼下政策面充滿不確定性的市場環境下，觀望是無奈也是最好的選擇；其次，債券收益率繼續調整，在揭示風險的同時也醞釀機會。經過4月份的下跌，扁平狀的收益率曲線將繼續修復，收益率將繼續提昇；第三，債券暴跌漸顯投資價值，對流動性要求不高的機構可以進行逐步適當建倉。按照目前的5年期國債的4.70%左右市場收益率水平，已經遠高於扣稅後的同期貸款利率、保險資金的資金成本和郵政儲蓄原有4.13%轉存利率水平，已經具備較高的投資價值。