對衝基金大規模入市是在美元貶值這一特定背景下的投資行為，現在無論是在倫敦期銅市場還是在紐約期銅市場，對衝基金都已大幅了結其多頭頭寸，重新入市的可能性幾乎為零

　　多位分析師認為，銅價未來反彈目標位在2750至2900美元/噸區間，主要動力將來自於消費需求拉動，加上商品期貨基金的投機性買盤

　　5月，全球大宗商品期貨市場浪濤洶湧，美聯儲的利率動向、中國的宏觀調控舉措等牽動著無數投資者的神經。與投資者的分歧加大及緊張情緒相伴隨，上海期貨交易所期銅價格單日波幅最高達1000元/噸。全球銅價後市將何去何從？本報記者就此問題采訪了六位有色金屬期貨資深分析師。

　　進入牛熊轉換

　　深圳金牛期貨公司副總經理、上海營業部總經理黃崇彥博士接受記者采訪時表示，對於期銅走勢，目前有兩種觀點，一種觀點認為期銅價格的大幅下跌說明市場已進入熊市；另一種觀點則認為現在仍處於牛熊過渡期，正在由牛市向熊市轉變。黃崇彥傾向於後一種觀點。

　　上海大陸期貨資深分析師王崢認為，從3月初以來上海期銅10月合約由30270元/噸急劇下跌至現在的24000元/噸附近，主要是由於兩個方面的原因，一是由於去年四季度至今年一季度期間，國際國內銅價上昇過快，市場累積了巨大的多頭獲利盤壓力。以倫敦金屬交易所(LME)三個月銅為例，LME三個月銅價由去年10月份的1800美元/噸附近一路上昇至今年3月1日的3057美元/噸最高點，期間只有一次比較明顯的回調，即在去年11月5日至21日由2122美元/噸跌至1949美元/噸；二是由於中國宏觀調控方面的影響。他說，雖然大多數人在今年4月份纔感受到管理層疾風驟雨般的宏觀調控壓力，但在此之前，有色金屬行業就已經感受到調控影響，具體表現為國內國際銅價出現倒掛，國際銅價表現反較國內銅價強勁。由於中國是銅進口大國，正常情況下應是國內強於國外，王崢說。

　　資深期貨分析師盛為民認為，全球銅價自去年10月份至今年2月份演繹了一波強勁牛市，其動力主要來自於國際市場上對衝基金大量買入期銅拋空美元。從歷史上看，這種情況與1983年、1987年時出現過的情形比較類似。對衝基金大規模入市是在美元貶值這一特定背景下的投資行為，現在無論是在倫敦期銅市場還是在紐約期銅市場，對衝基金都已大幅了結其多頭頭寸，重新入市的可能性幾乎為零，投機性因素造成的期銅泡沫基本被市場擠出。

　　抑制現貨供給

　　經易期貨總經理助理陳進華認為，期貨市場對經濟政策因素非常敏感，目前宏觀調控方面的影響市場已消化了八成。銅市現貨昇水主要是因為倫敦銅價高於國內銅價，導致進口減少。今年4月份以來，中國的銅進口量急劇減少，同時生產廠商也受到很大影響。由於中國的銅冶煉廠所使用的銅精礦大多依靠進口，前期進口的銅精礦價格很高，銅價的暴跌令銅廠虧損累累。

　　他表示，最近兩天銅市近期合約價格下跌，是因為有一部分儲備銅進入市場，但該因素預計會很快被市場消化，估計也就是一周的時間。

　　令他感到奇怪的是，倫敦銅仍維持現貨昇水狀態，中國進口減少所導致的全球需求下降並沒有立即帶動倫敦銅價出現應有跌幅。他認為，綜觀國際國內兩個市場，國內銅價已回調到位，國際銅價短期可能還有下跌空間，在市場企穩後應會有報復性反彈。

　　黃崇彥認為，從當前基本面看，在供應方面全球銅市仍是供不應求，中國的銅庫存出現下降，倫敦的銅價表現為現貨昇水。而在消費需求方面，銅管廠、銅板材廠的產品銷售狀況仍然很好，市場在大幅下跌後存在大幅上漲的可能。分析、預測銅價走勢，主要還要看關鍵經濟指標的變化，如中國和美國的國內生產總值、工業生產總值、消費物價指數等，他預測總體上三季度的這些經濟指標都不會差，銅市會受到這些數據支持，今年上半年中國的宏觀調控效應要等到今年年底或明年纔會顯現。

　　雖然仍然看漲期銅，但黃崇彥對於銅價是否仍處於大牛市、會否再創新高則保持謹慎。因為一個大牛市不但需要現貨供需面的支持，而且還需要資金面、通脹環境的支持，現在大宗商品價格大多數已進入熊市已成不爭事實，在這種氣氛中，從長期走勢看期銅較難保持一枝獨秀。

　　反彈空間大

　　長城偉業期貨公司副總經理、上海營業部總經理陶陽表示，近期期銅近期合約遠高於遠期合約，從經驗上看這是短線仍然看跌的征兆。因為近期合約價格昇水過大，表明市場人氣看淡。而在近期合約價格與遠期合約價格間出現較大昇水時，中散戶投資者都習慣在市場上選擇做多，敢於在市場拋空的往往是套保盤或其他有實盤背景的機構，最終正確的一方一般是機構。

　　不過，雖然對市場短期看空，陶陽給普通投資者的建議是暫時觀望。他預測下面的空間也不是很大，國內銅價未來一個月的支持位在23000元/噸附近。談及宏觀走勢，陶陽指出商品整體走勢正處於一個30年的牛市循環當中，國際銅價未來30年底部會提高到1800美元/噸。

　　匯鑫期貨副總經理欒自強表示，目前SHFE與LME之間的比價關系已經被市場的過度恐慌或過度投機行為壓縮到了9.15?1至9.4?1之間，不管國內目前是否真正面臨著階段性的供應過剩壓力，但有一點是可以肯定的，中國的銅供應短缺將是長期存在的，對那些不顧這一現實，憑借手中的資金優勢，肆意過度投機的投機者而言，遲早會為此付出慘重代價。

　　他強調，SHFE與LME之間的比價關系出現一定的范圍的波動是一件非常正常的事情，但這種比價關系縮小到目前的狀況下，令人匪夷所思。這意味著進口商將面臨著巨大虧損，在如此巨大的虧損面前，進口商除了毀約以外，可能別無選擇。

　　綜合各分析師對銅價反彈幅度的看法，銅價未來反彈目標位在2750至2900美元/噸區間，主要動力將來自於消費需求拉動，加上商品期貨基金的投機性買盤。