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截至4月30日,滬深兩市共有1289家上市公司(不含新股)披露了2003年年報。這1289家公司累計完成主營業務收入25639億元,比上年增長27.9%;完成淨利潤1258億元,增長37.5%。加權平均每股收益為0.196元;加權平均每股淨資產2.66元;加權平均淨資產收益率7.35%;加權平均每股經營性淨現金流0.522元,分別較2002年上昇37.06%、6.82%、29.63%和-7%。與此同時,1289家公司擬發放現金股利合計576億元,較上年度的459億元雖有所增加,但派息率從55%降至45.75%,下降了9.25個百分點。
虧損率下降成長率上昇
市場虧損率和成長率,是海外股市經常采用的指標。虧損率指的是虧損企業佔全部公司的比例;成長率則是業績增長企業(盈利增長加上扭虧為盈的企業)佔全部公司的比例。近3年來,中國內地股市虧損率逐年上昇,成長率卻直線走低,這個趨勢到了2003年,終於被一舉扭轉。
統計顯示,2000年共有1088家公司公布年報,虧損公司99家,虧損率9.1%;2001年公布年報1170家,虧損公司152家,虧損率12.99%;2002年公布年報1232家,虧損公司174家,虧損率14.12%;到了2003年,在截至4月30日已公布年報的1289家公司中,虧損公司減至152家,虧損率降至11.79%。
另一方面,2000、2001、2002年度兩市業績增長企業分別為671家、489家和574家,成長率分別為67.1%、42.16%和46.9%。到了2003年度,盈利增長企業(669家)和扭虧為盈企業(101家)一下子增加到770家,成長率迅速上昇到59.74%。
大公司重質小公司重勢
2003年是被稱作『大象起舞』的一年。確實,大公司組成了績優股群體。統計顯示,總股本20億元以上的30家大盤股,以佔市場三分之一的淨資產,八分之一的(A股)流通股,去年實現淨利潤達46%。這30家大盤股,去年主營收入增長31%,淨利潤增長48%,平均每股收益0.265元,每股淨資產2.36元,淨資產收益率11.24%,每股經營性淨現金流更高達0.887元。除了淨資產值略低外,其它均大大超出市場平均指標。30家公司中,僅東方航空一家虧損,而每股收益在0.40元以上的績優股就有華能國際、揚子石化、上海汽車、寶鋼股份、鞍鋼新軋、粵電力、馬鋼股份、浦發銀行共8家。從行業看,30家大企業中鋼鐵、有色金屬、交通各6家,石化、能源、銀行證券各5家,通信電子2家,汽車1家,基本上都處於核心資產『五朵金花』之列。
不過,在淨利潤增長超過50%的220家高增長股中,中小企業卻成了主體。其中總股本10億元以上的24家,總股本5-10億元的31家,總股本2-5億元的中盤股和2億元以下的小盤股分別為99家和68家,比例高達45%和31%。從行業看,除相當部分屬『五朵金花』外,高成長企業主要分布於三大板塊:一是電子通信有線電視等高科技板塊,如深科技、京東方、廣電信息、安彩高科、歌華有線、銀河科技、士蘭微、法拉電子等;二是醫藥板塊,如華海藥業、海正藥業、復星實業、康緣藥業、華源制藥、北生藥業等;三是消費品板塊,如五礦發展、廈門國貿、華聯綜超、第一食品、南寧糖業,以及造紙業的晨鳴紙業、華泰紙業、山鷹紙業等。
增發群體虧損大戶
從2003年年報看,虧損群體中出現了兩個新特點。
一是有的企業自知前景艱難,索性來個大虧一年坐吃三年。東方通信是其中的一個典型。該公司2002、2003已連虧兩年,為避免今年再虧退市,2003年一下子計提存貨跌價損失、增加廣告開支等,管理費用增加了14億元,造成巨虧11.6億元。接著,今年一季度便以計提的1.2億元存貨已銷出為由,『相應轉銷』,當季盈利3000萬元(每股0.05元)。顯然,有巨額計提『打底』,東方通信以後各期報表還可以如法炮制,輕松獲利。而到了退市邊緣、不知重組了多少次的萬鴻集團,這回乾脆將歷屆大股東欠下的新賬老賬全部核銷,一次虧掉7.68億元,以後只要稍稍衝回一點,就可喘息3年。
二是增發群體成了虧損大戶。如中關村虧損6.33億元,托普軟件虧損3.89億元,天大天財虧損3.82億元,全興股份虧損1.77億元,蓮花味精虧損1.45億元,創智軟件虧損0.98億元。前兩年,這些公司均通過增發大把圈錢,如今,虧損原因也完全一樣,即增發資金被大股東以各種形式侵吞,大筆一揮計提了事。最典型的如托普軟件,當初以28.91元的高價增發圈錢近10個億,已全部被大股東侵吞,實際控制人宋如華拿了10億元巨資,居然來個金蟬脫殼,以1元錢的價格將股權轉讓給了另一家民企,雖然有報道說背後仍是宋如華掌控,可宋某就是不露面。
我國上市公司業績不佳,最主要的原因便是非經營性巨虧吞噬利潤。2003年度淨利潤雖有近4成的增長,但加權平均的每股收益還不到2角,因為在152家虧損企業中,源自大股東佔款的非經營性虧損大戶仍有六七十家之多。這個問題不從根本上解決,我國上市公司的資質如何提高,長期投資又怎能深入人心呢?
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