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4月25日,《企業年金基金管理試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》)經有關部門簽署公布,將於5月1日後正式施行。那麼,此《試行辦法》有何新意?對市場有何促動呢?
《試行辦法》平淡中有新意
細細研讀《試行辦法》,不難發現該《辦法》較為平淡,比如分散投資,企業年金投資股票的比例不超過20%,單個投資管理人管理的企業年金基金財產不能超過流通股本的5%等,早為市場所熟知。但平淡中也有兩個新意。一是候選企業進入門檻高。《試行辦法》規定證券公司的注冊資本不少於10億元人民幣,且任何時間均維持不少於10億元的人民幣淨資產。經過近1年來的券商風波之後,還有多少家券商符合上述要求就值得考究了。看來,在與基金的競爭中,券商又要落後了,因為基金符合條件的比比皆是。二是投資管理人從當期收取的管理費中,提取20%作為企業年金基金投資管理風險准備金,專項用於彌補企業年金基金投資虧損。這是一個創意,因為社保基金在投資管理人時沒有這項規定。看來,企業年金這塊蛋糕也不那麼好吃。不過,在驚訝創意之後,也感覺效果並不會太大,因為管理費本身就不高,20%的比例能否獲得彌補風險的目的也就很難說了。
比社保基金更有看頭
由引可見,企業年金的操作思路可能較社保基金更為廣泛,因為社保基金的投資管理人是清一色的基金管理公司,而企業年金則增加了券商作為投資管理人的代理資格。我們知道,基金與券商在操作思路方面還是有著一定的區別的,這樣,企業年金的投資對象較社保基金更有看頭。
同時,企業年金在規模擴展上也較社保基金有看頭。社保基金雖然在2003年嘗到投資甜頭之後,2004年將擴大投資股票的上限,范圍有望在20%,不過,投資股票的數額也不多,大致在300億元左右,成長空間不大。
但與社保基金比較起來,企業年金的入市基點雖少,但前景卻極為廣闊。資料顯示,2003年底企業年金的總額大致在300億元左右,20%的比例就意味著在2004年有60億元左右的資金進入證券市場。但由於企業年金是新生事物,成長空間極大。據業內人士預計,每年的增長數額在1000億元,到2010年,將達到1萬億元。也就是說,企業年金在2005年的入市比例就有望達到200多億元,到2010年就是2000億元,相當於目前的所有基金總額,這是企業年金獲准入市後的最大利好預期之所在。
選股集中在兩層面
誠如前述,企業年金入市後,由於不同的托管人尤其是券商加盟之後,將會活躍市場的熱點,極有可能在操作過程中,券商的思路將會體現得更為明顯一些,因為基金的投資思路特別分散,使得社保基金在選股對象幾無規律以及特點可循。
券商投資則在一定程度上有形散而神不散的特點。比如世紀證券在2004年初的做秀般的報道中,可以看到其投資雖然分散,但主要集中在藍籌行列,以招商銀行等個股為主打品種。同時,從目前企業年金的投資對象來看,也是如此。比如上海企業年金銀河平衡就集中在銀河證券重倉的東風汽車與寧滬高速身上,上海企業年金華夏成長就是華夏證券重倉的火箭股份等,所以,企業年金選股對象還是有著一定規律可循的。
就目前來看,企業年金選股主要集中在兩個層面,一是受托券商的重倉股,這在前文已提及到;二是中盤股居多,無論是南京水運,還是中油化建抑或是韶能股份的上海年金投資對象來看,都是如此,即以中間路線作為選股思路。這可能與企業年金的資金規模有關,這一點有別於社保基金的沒有任何章法的投資。
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