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本周債市在宏觀經濟再度走好以及昇息、通脹的預期下繼續上周的下跌走勢,周中市場雖然有小幅反彈,但力量薄弱,並未對市場產生影響,周一到周四,上證國債指數加速下跌,四個交易日損失市值141億元。
本周債市在宏觀經濟再度走好以及昇息、通脹的預期下繼續上周的下跌走勢,周中市場雖然有所小幅反彈,但力量薄弱,並未對市場產生影響,相反本周一到周四,上證國債指數加速下跌,四個交易日共下跌了2.57點;損失市值為141.63億元,四個交易日縮水2.54%,周末個別券種雖然有所反彈但也是屬於超跌後的技術性要求。
從盤面看本周市場還是呈現單邊下跌的走勢,但周中出現了一些券種走勢的分化,如浮息債出現了較大幅度的反彈,0401券由於其一年期的貼現債的優勢,得以規避下跌的風險。
回顧去年人民銀行第一次調高存款准備金率的債市行情,國債指數從102點跌到97點,跌幅5.1%。而今年自開年以來,指數一路下滑,從99點跌到92點,跌幅7.1%,已經超過去年。而中間發生的事件是人民銀行再次提高存款准備金率。但這次只有0.5個百分點,為上次的一半。因此,僅從已發生的事件來看不能解釋目前債券市場的行為。因為這一次下跌包含了比上一次更濃的昇息預期,因為CPI不斷走高。因此,現在的問題就集中在兩點上:一、CPI能否繼續走高;二、如果昇息,對市場有什麼影響。從消息面來看,本周報章雜志披露今年物價上漲趨勢基本定局,央行副行長也表示不排除年內昇息的可能,同時本周公開市場僅50億,說明央行本周操作屬於指導的信號。因此筆者認為近期昇息的可能不大,畢竟25日存款准備金調高正式實行應該有一段時間來驗證效果的,至於CPI指數主要還是原料的因素,物價上漲的幅度目前仍然屬於正常范圍。至於買斷式回購的推出,到底會給市場帶來什麼影響,短期雖然造成做空的影響,但中長線看卻不一定,仍有待市場驗證。
目前債市還在按照市場慣性運行:當前債市面臨的主要問題就是通脹以及隨之而來的緊縮性宏觀調控,對於央行後期將出臺何種緊縮性調控措施看不清楚,造成了債市遲遲沒有反彈,反而加速下跌。而此次賣空機制的推出沒能改變目前債市的運行慣性。因此,後市短線仍應觀望為主,持有0401短期債或者短期持有4.41%票面息的3期記帳式國債。
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