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經濟學家們原以為英國央行貨幣政策委員會(MPC)的9名成員本月投票決定維持4%的基准利率不變時是一種劍拔弩張的局面。
然而實際情況並非如此。周三公布的會議紀要顯示,事情並沒有那麼復雜,9名委員以8比1的絕對多數通過了維持利率不變的決定。
MPC擔心通脹水平太低
9名委員中的著名鷹派人物安德魯·拉奇是唯一提出反對意見的人,他建議加息25個基點。
德意志銀行的經濟學家喬治·巴克利表示,出現這種一邊倒的情況有點出乎意料,這樣的投票結果很具鴿派味道,會議紀要的基調也比預想的要溫和。
分析師們原以為創紀錄的消費者債務水平和不斷攀昇的房屋價格會促使9名委員采取行動來抑制消費。
畢竟過去6個月中累計50個基點的兩次加息(從3.50%昇至4.00%)並未能產生給消費降溫的效果。這表明MPC在利率問題上的漸近政策沒有起到作用,至少在拉奇看來是這樣。
拉奇在今年1月的會議上就提議加息。他主張采取『震驚戰略』,即使用突然加息的手段來減緩借貸並給火熱的房屋市場降溫。
不過很顯然,MPC現在擔心,雖然4月份的Halifax房屋價格指數顯示房屋價格已經上昇了18%,但英國經濟總體通貨膨脹水平實際上還是太低。會議紀要上就是這麼說的。
紀要上說:『通貨膨脹水平兩年間可能達不到既定目標,今後大大超出目標的可能性可說是更小。』
英央行缺乏機動餘地
MPC的這種觀念表明,今後的加息前景不甚樂觀,最多也是小幅上調。分析師們預計MPC會在5月份加息25個基點,至於具體時間,應是在英國央行季度通貨膨脹報告發布之際。的確,關注英國央行的觀察家有理由認為,央行所有的利率動向都會與季度通脹報告的發布保持同步。
MPC4月會議紀要中說,將於下月發布的通貨膨脹報告可能使我們有機會重新考慮一些如今尚未解決的經濟問題,譬如房屋價格上漲的原因以及價格上漲與家庭開支和借貸之間的相互關系等。
但是,MPC是否會繼續堅持其溫和的漸進立場,現在誰也不敢打保票。
會議紀要中說,MPC據以采取謹慎態度的論據雖然在去年11月時具有很強的說服力,但如今這些論據似乎已經不合時宜。
顯然,房屋市場形勢及其對消費者行為所產生的效應已經成為一個老生常談的問題。但是英國央行另外還擔心通貨膨脹水平太低。周二發布的消費者價格指數數據的下降(從2月份的1.3%降至3月份的1.1%)使得這種擔懮進一步凸現。這使得MPC的政策抉擇變得空前棘手。
鑒於前兩次的加息經驗,要想讓房屋市場恢復正常,這次可能有必要下些猛藥。
但這同時也存在導致消費者價格陷入通貨緊縮旋渦的風險。對於英國央行而言,這種境地真可謂進退維谷。換句話說,它已沒有什麼選擇的餘地。
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