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在外匯交易中,影響日元走勢的不確定因素實在難於把握,特別是日本央行頻繁的入市乾預往往使得投資者措手不及。對此,我們可以試著從日本當局的角度來分析看待日元的走勢,相信這將對大家近階段日元的操作大有裨益。
眾所周知,近幾年來,日本經濟正從上世紀九十年代以來的衰退中持續復蘇,而隨著經濟基本面的不斷向好,日元在國際市場上也持續受到追捧,這使得日元不得不面臨昇值的壓力。
作為世界主要的經濟體之一,日本的經濟成長一直以來都依賴於對外出口,也就是所謂的『出口導向型經濟』。日元的大幅昇值將會使得日本商品在海外市場的價格同樣大幅上漲,這將使日本商品在與其他出口國家商品的競爭中處於不利的地位,這是日本當局無論如何不想看到的。在他們看來,為了維持經濟的復蘇態勢,唯有將日元維持在一個相對低位的水平。
於是自2002年以來,日本央行便開始頻繁入市進行乾預,而乾預的手段無非是在短時間內拋售巨額日元,買入巨額美元。
而在剛剛過去的3月底,日本當局突然宣布將放棄其積極乾預匯市的政策。其實,此舉只是目前日本央行的無奈之舉。作為兩年來持續乾預匯市的結果,日本的外匯儲備目前已達到了7700億美元。
眾所周知,一個國家外匯儲備的增加屬於其貨幣政策的范疇,這就使得其不能一味無限制的增長,而必須服從於貨幣政策基於其他方面的考慮。去年日本央行用於乾預匯市的資金已經創下了有史以來最高記錄,而今年以來日本央行更是變本加厲,截至三月份,其用於乾預匯市的資金已接近去年總金額的一半。相信就算日本當局再怎樣支持央行的乾預行動,也不得不顧及到其目前巨大的資金缺口。
我們不難得出以下結論:即日本央行限於第一季度乾預的力度過大,短期之內已無法繼續維持該乾預水准,因此纔只能不斷調低乾預底線,放任日元的上漲。
綜上所述,筆者認為日元後期的走勢取決於以下幾方面的因素:(1)美元能否持續走強。由於近期美國公布的經濟數據異常優異,導致美元兌各幣種反彈幅度較大,但我們也應該看到,伊拉克局勢的演化已重新對美元構成了壓力,一旦局勢進一步惡化,美元將面臨新一輪的拋售風潮。(2)日本當局何時能彌補其乾預資金的缺口。個人認為短期內該缺口很難被完全彌補,因此投資者在短線操作時可不必過多考慮可能的乾預因素。(3)投資者應密切留意日本近階段的經濟數據。若經濟數據持續強勁,再加上此前有關日本央行可能昇息的猜測,將很有可能推高日元。
因此,若以上假設均能成立,則日元毫無疑問將在後市中走強,但從目前情況看,預計短期內其合理的交投區間將位於102日元至105日元之間。
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