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『結果好,一切都好』,這至少肯定是日本決策者們的期望,其長期以來傾盡全力執行的,旨在壓制日元匯率的乾預行動似乎已經終止,而更難能可貴的是全球匯市並未因日本的乾預而掀起軒然大波。
一些知情人士透露,財務省內部人士對於匯市乾預行動也私下表示出了懷疑,從而直接凸現了政府內部在匯率政策方面的分歧,這可能也是導致財務省黯然退出乾預舞臺的根本原因。
財務省的多數官員承認,在乾預政策實施之初,即2003年1月份作為一項非公開的秘密行動被小規模實施時,確實起到了遏制通貨緊縮的作用。由於缺乏其他政策手段———日本當局已最大限度地使用了政府信用,而且日元利率已經處於零水平———因此遏制日元昇值是日本政府唯一可選擇的必要政策措施。高水平的日元匯率將使日本產品在海外缺乏競爭力,損害出口商的盈利能力,從而扼殺在日本經濟復蘇之初原本就不多的幾個閃光點。
另一方面,日本貨幣當局的這種乾預行動對美國而言也未必非常不受歡迎。日本政府因拋售日元而購入的美元多數流向美國國債,從而為美國的巨額經常項目赤字提供了資金支持,同時也限制了美元利率的上揚壓力,緩解了市場對於美元資產的擔懮。
與此同時,日本政府從美國國債中獲得的利息收入也幫助緩解了日本自身的財政赤字壓力,因為美國國債利率遠遠高於日本國債,而同時日本外匯儲備的不斷增加可能也被視為日本經濟健康的一項指標。因此,當財務省大舉進行這種為時長久、成本巨大的乾預行動時,當局並未因此而受到多少來自國內外的批評。
財務大臣谷垣禎一本月稱,他相信財務省的日元拋售行為已經發揮作用,消除了外匯市場的無序動蕩,同時經濟也在走出通貨緊縮的陰影。受這種乾預作用的推動,穆迪於本月上調了對日本政府和公共公司發行的外幣和歐洲日元債券的評級。穆迪指出,給予Aaa評級的原因是日本的外匯儲備大幅增長。在日本政府大規模買進美元的15個月裡,日本的外匯儲備從4697.3億美元一舉增至3月末的8265.8億美元,創下全球紀錄。
對日本拋售日元行為的最終看法也許是相互矛盾的。市場人士稱,從乾預和匯市角度來看,財務省似乎是絕對的輸家,但從結果來看,這些措施似乎又顯得正確,經濟發展和市場走勢都趨於穩定。一位財務省官員稱,乾預行動的是非功過自有歷史評說。
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