如果現在降息，那麼隨著經濟復蘇加快，歐洲央行可能會被迫對降息行為來一個180度的大逆轉，這必然會使其陷入顏面盡失的尷尬境地。

　　鑒於美國和亞洲新興國家這兩個歐元區主要出口市場的經濟正在迅速增長，歐洲央行將繼續寄望於由出口來引領經濟復蘇。如果形勢發展和計劃相一致，那麼就沒有放松貨幣政策來刺激經濟的必要性，歐元區將依靠自身的努力來實現經濟復蘇。

　　對於佔歐元區產值30%的德國來說，這一點尤其切合實際。根據HVB集團的估計，美國國內生產總值(GDP)每增長一個百分點就將拉動德國經濟增長率提高0.4個百分點，而亞洲新興市場經濟每增長一個百分點將刺激德國GDP增長0.1個百分點。

　　0.4和0.1個百分點可能看起來毫不起眼，但不要忘了，美國今年的GDP增幅預計將達到4.2%，而亞洲新興市場的經濟正以每年7%的速度迅猛發展。

　　另一方面，受1%的低利率水平(已經不可能再有很大的下調空間)推動，美國經濟已經開始強勁增長，這造成美國國內出現了要求美聯儲(FED)采取措施遏制通貨膨脹壓力的呼聲。因此幾乎可以肯定，FED下次對利率進行調整必然是加息。

　　如果FED真的決定加息，那麼歐元區將被迫只能依靠自身力量實現增長。這是一個令人擔懮的問題。

　　可以預見，那些政客和說客們必然會力促歐洲央行降息，雖然降息能否促使經濟持續復蘇還是一個很大的疑問。

　　降息呼聲最高的是意大利僱主的游說機構Confindustria。該機構在歐洲央行上次會議前就呼吁降息，並表示已經將2004年意大利GDP增長預期從1.6%下調至1%。

　　意大利總理貝盧斯科尼也借口稱，降息有助於政府償還公共債務。目前意大利的公共債務在歐洲處於最高水平。德國總理施羅德對降息也持贊成態度。如果未來4個月內歐元區經濟仍無明顯復蘇跡象，而降息呼聲愈發高漲的話，歐洲央行在降息問題上的態度可能會有所緩和。接受美林調查的5位經濟學家中有3人認為，歐洲央行可能在未來4個月內降息。