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5月份聯通A股股價運行情況決定著這一淨資產收購方案的前途,如果聯通A股股價一路下跌,這一以淨資產方式收購的方案極可能無疾而終
按照分析師的計算,理論上只要配股順利完成,聯通A股股東將增厚權益
相關人士認為,配股將有利於降低中小投資者持倉成本
中國聯通正在經歷自A股上市以來,資本市場最大的一次考驗。
中國聯合通信股份有限公司(以下簡稱聯通A股,600050)4月10日發布公告稱,公司計劃向現有股東以10股配3股的方式募集資金,以收購聯通BVI公司部分股權。以2003年12月31日的聯通A股公司流通股本總數50億股為配股基數,配股比例為每10股配售3股,配售股份總數為15億股。
據市場分析人士測算,以每股2.30-4.60元為區間,聯通A股有望募集34.5億-69億人民幣。每股2.30元是聯通A股的發行價,近期聯通A股股價基本運行在4.60元左右。至少34億人民幣的配售,將成為中國A股迄今為止規模最大的一次配售,募集金額甚至超過了許多IPO(首次募股)的中型上市公司。
4月12日,聯通A股股價應聲下跌,收於每股4.33元,為今年1月5日以來股價突破每股4元之後的最低價位。
配售能否進行取決市場
由於聯通A股大股東中國聯通集團放棄了配股的權利,面對聯通A股一紙公告,部分投資者表示不滿與不解,認為大股東中國聯通集團有圈錢之嫌。分析人士認為,正是這種不安因素導致聯通A股股價在4月12日曾一度跌幅達4%,位列滬深兩市跌幅前二十名。
就在半月之前,中國聯通集團董事長兼總裁王建宙面對香港、內地投資機構說,中國聯通是個發展型的公司,需要資金來維持公司的高速擴張。顯然,此次A股配售計劃是中國聯通整體融資計劃的重要一步。
為了完成此次融資,中國聯通集團將以少見的『國有資產轉讓不溢價』的方式向流通股股東出讓聯通BVI公司股權。
4月12日,中國聯通集團一位不願透露姓名的高管接受本報記者專訪時表示,聯通A股收購聯通BVI股權之後,將增厚A股股東權益;並且收購方案將是以淨資產收購的方式進行,並不溢價進行。這位高管同時透露,如果配股價格過低導致募集資金額不理想,中國聯通集團將不考慮出讓股權,停止此項交易。該高管並未透露中國聯通集團對於募股金額的期望值。
這位人士同時指出,中國聯通集團以淨資產轉讓方式轉讓手中最好的資產之一———聯通BVI公司,這依然需要國資委的批准。這個方案已經運作有一段時間,估計國家有關部門不會給予太大阻力。言下之意就是,配售能否順利進行,相當程度上取決於投資者的態度。
但有接近聯通A股高管的人士透露,聯通A股希望能夠以不低於每股3.50元的價格進行配售,從而募集至少53億人民幣以上的金額,進而收購至少10%的聯通BVI股權。截至2003年12月31日,聯通BVI淨資產為5,347,008萬元,淨利潤為311,750萬元。而一旦配股價格低於每股3.5元,中國聯通集團則極可能放棄此次預案。
該配售方案已經經過聯通A股董事會同意,現在需要5月11日在深圳舉行的股東大會進行表決後方可實行。盡管中國聯通集團擁有74.60%的絕對控制權,但事實上,行使表決權的依然是整個市場。
4月30日,聯通A股將公布2004年第一季度財報,這也牽動著市場的神經,並可能影響下一步聯通A股股價走勢。
市場分析人士估算,配股說明書極可能在5月底或6月初刊登,因此5月份聯通A股股價運行情況決定著這一淨資產收購方案的前途,如果聯通A股股價一路下跌,這一以淨資產方式收購的方案極可能無疾而終。因為配股價格將以配股說明書刊登日前20個工作日收盤價格的算術平均值的70%-90%確定。
圈錢還是輸血?
部分市場人士認為中國聯通集團出讓聯通BVI股權是圈錢,這主要是因為聯通BVI公司本身並不經營電信運營業務所致。
聯通BVI公司是一家按照英屬維爾京群島(BVI)法律注冊成立的有限公司。也是所謂意義上的『殼公司』。聯通A股持有其73.84%的股權,中國聯通集團持有其餘26.16%的股權。聯通BVI公司為投資控股公司,其全部資產為持有聯通紅籌公司77.47%的股權,本身不直接經營任何業務,設立該類公司是國際上為了合法規避相關稅收的通行做法。
按照分析師的計算,聯通A股在收購中國聯通集團至少10%的聯通BVI股權之後,聯通A股流通股股東對聯通紅籌間接控股比例將從目前的18.7%增加到25%以上,增幅有望接近38%;相比之下38%的權益增幅是在股本增加30%的狀況下完成的,理論上只要配股順利完成,聯通A股股東將增厚權益。
由於4月8日之後是香港復活節假期,記者還無法聯系上香港投資機構,目前尚無法得知香港投資機構對此次聯通A股股東可能將以較低成本間接增加獲得聯通紅籌權益的看法。
此外,有投資機構測算,自今年春節以來,許多中小投資者在4.50元每股的高位重倉持有聯通A股。但事實上,按照聯通A股與聯通紅籌之間的股權比例測算,聯通A股約每2.7股相當於1股聯通紅籌的權益。以聯通紅籌現在股價每股8.00元港幣計算,聯通A股每股4.30元的市盈率依然高於香港市場的市盈率。聯通相關人士認為,配股將有利於降低中小投資者持倉成本。
4月12日,中國聯通集團高管接受本報記者采訪時重申,中國聯通集團將把全部募集資金主要用於聯通CDMA網絡建設。當然,也不排除在人民幣堅挺的時候,以適當的方式提前償還一部分來自銀團的美元貸款,以降低財務費用,這部分美元貸款也主要用於CDMA網絡建設。
這位高管表示,CDMA網絡覆蓋的完善,最直接的受益將是上市公司。隨著網絡的完善,上市公司向集團公司租賃的CDMA線路費用可望進一步降低,此外網絡覆蓋的完善將有利於公司進一步發展CDMA用戶。
從聯通A股兩次收購九省市資產和剝離尋呼看,聯通一直希望能夠維持一個保護投資者利益的形象,但投資者此次是否願意買賬,還是個問號。
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